中證網訊 今日國家統計局公佈5月份經濟數據，5月份全國居民消費價格（CPI）總水平同比上漲3.0%，環比下降0.3%。與此同時，全國工業生産者出廠（PPI）價格同比下降1.4%，環比下降0.4%。

　　從最新公佈的5月份PPI數據來看，經濟下行的局面並沒有改善，5月份PPI同比下降1.4%，較4月份0.70%的同比降幅有進一步擴大的趨勢，PPI數據也已經連續3個月同比負增長，而PPI同比降幅的擴大也顯示工業生産盈利能力的顯著下滑，市場對月度經濟數據可能進一步惡化的預期也得以兌現。

　　不過3月份通脹數據同比增幅回落至3.0%，低於一致市場預期3.2%，這也是本週央行降息的直接催化劑，由此可見，央行週四晚間意外宣佈降息旨在對衝下行速度過快的經濟。不過，同時也應看到，在二季度經濟數據呈現斷崖式下滑的情況下，逆週期宏觀調控政策的力度在不斷增強，從加大財政投資到年內第三次調降存款準備金率，及至週五的3年多以來首次降息，管理層試圖通過宏觀調控這只有形之手來遏制經濟快速下滑的政策意圖愈發明顯。

　　可以預見的是，上周的降息很可能只是一系列寬鬆政策的第一步，而經濟數據越發惡化，其對衝政策出臺的力度將會越大。而在有效需求不足，同時國際大宗商品價格持續走低的情況下，通脹正步入加速下行的通道，未來通脹對於政策空間的抑製作用將不再存在，這樣利於後續寬鬆貨幣政策的持續實施。

　　因此，在政策加碼的情況下，二季度很可能就是中國經濟的GDP同比增速底部，而我們當前正處於經濟最為嚴峻的時刻。國泰君安指出，考慮到政府政策力度加碼，預計未來出口、財政政策和信貸走勢或都將向好，成為帶動中國經濟走出底部的三大重要外生變量，未來經濟復蘇在望，GDP同比底部應就在二季度。預測未來3個季度的GDP增速分別為7.5%、7.6%、8.0%，不排除上調GDP預測的可能性。 申銀萬國也首選宏觀分析師李慧勇也認為，在穩增長力度不斷加大的情況下，沒有必要對中國經濟悲觀，維持全年經濟增長8.2%，二季度經濟探底、三季度經濟企穩、四季度經濟回升的判斷。

　　對A股而言，如果二季度經濟能夠成功實現探底，那麼從投資時鐘角度來看，當前已處於經濟增速與通脹雙下階段的末期，股票的配置價值將逐漸優於債券的配置價值，因此當前是配置股票的合適時機。在此背景下，6月份與7月份的經濟數據就顯得至關重要，所以從時間窗口的角度來看，從6月份到8月份，A股可能實現從左側交易邁向右側交易的過渡，此時投資者對A股不應過度悲觀。