與以往經濟數據公佈後再推貨幣政策不同,此次則走在了前端. 中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。自同日起：(1)將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；(2)將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。

　　在A股市場特別是上海綜指跌破2300點大關之時，央行突然宣佈降息，也反映出股票市場與央行的聯動作用，但從降息的時間與空間來看，我們研究認為其對A股市場的影響只是短暫的，A股市場整體的內在風險與外在風險並非是簡單的小幅降息能夠換回，加之目前真實的CPI仍然不低，降息本身所引發的市場熱議，壟斷性等問題也使得對央行舉措並不認同。

　　研究發現，本次降息是中國央行事隔近四年來的首次出手。但降息本身並不總是積極信號不要忘了，央行在2008年9月份宣佈六年來首度降息後，以工商銀行為首的多只銀行股連續兩日跌停，並拖累上證指數在三日內急跌近一成。

　　我們認為股市的內外因素仍然非常嚴峻，銀行股的“白萊價”使得央行出手救,但投資者所面臨的較差投資環境風險卻是實實在在.內在因素擴容的基礎非常之大。新三板、國債期貨、原油期貨、國際板等預期不斷，新股大盤IPO加速末發，比如目前陜煤股份、中信重工、中國郵政等三隻過而未發的IPO，總計融資規模就已達到314億元，相比去年三季度中國水電135億的“一枝獨秀”，絕對是有過之而無不及。同時，處於上市流程、分量可觀的大型IPO不下6家，目前已披露數據的5家融資額也達到了471億。再加上已經通過審批、最遲將在下半年實施的562.72億元再融資計劃，籠罩在A股上空的“抽血”壓力已經超過1300億。外部方面如果希臘在6月17日的大選結果導致其退出歐元區，那麼“火燒連營”的結果就是歐元區這個全球最大經濟體將走上全線崩潰的不歸路，其對全球金融市場的衝擊毫無疑問將比2008年的次貸危機要嚴重得多。

　　因此總體來看，此次央行降息方式引發市場爭議較多，有一種保護式銀行的信號明顯，我們認為其對A股市場短期有脈衝式影響，但影響A股的內、外部風險遠遠高於此次降息的小利多對衝，操作上投資者應保持謹慎。

　　(來源：九鼎德盛 肖玉航)