中金公司首席策略師黃海洲日前在人民大學一個討論會發表演講，他斷言：“歐洲將會成為下一個日本。”

　　黃海洲認為希臘很難退出歐元區，但是退出歐元區的風險在上升。希臘加入歐元區後，其資産負債表兩邊都是歐元計價的，如果退出後，本幣對歐元大幅貶值，資産貶值，債務並不貶值，最終的結果只能導致破産。而且希臘的債務問題，IMF、歐洲央行和歐盟三大機構都已經介入，退出成本較大，想退出不容易。但希臘組閣的失敗，以及即將到來的大選卻帶來了很大的不確定性，不排除未來希臘政府否定之前政府作為的可能性。

　　黃海洲指出，現在西班牙的問題比希臘問題大得多，銀行擠兌風潮疊加，經濟風險攀升、舉債成本飆高、資金不斷撤出，到下半年又是其償債高峰，因此西班牙發生比較大的銀行危機的可能性相當大。

　　此外，黃海洲認為，歐洲最根本的問題在於勞動力成本和杠桿率問題。希臘、西班牙等國在加入歐元區之前勞動力成本較低，資金成本高，加入歐元區後利率向德國利率靠攏，資金成本降低，帶來一系列高投資機會，但卻沒有進行相應改革，勞動力成本逐漸上升。通過觀察歐洲四個部門資産負債表，顯示出杠桿率仍居高不下且政府杠桿率仍在上升，所以説歐洲正在發病期還未進入療傷期。

　　再者，黃海洲認為經濟增長緩慢和高福利的社會保障體系固然是歐債危機的重要原因，但其根源在於歐盟區內財政政策與金融政策不協調。歐元區的運行在經濟理論上沒有任何問題，但從政治層面上來看，歐元區國家差異比較大，並不適用自由貨幣區域理論。

　　黃海洲強調，歐債危機是一個綜合性的問題，僅靠單一的政治、經濟、財政政策並不能從根本上起到解決效果。歐債危機的最優解是實現經濟與財政的同步整合，次優解則是進一步整合經濟或者是財政政策，但其現實解卻是經濟和財政整合步伐緩慢。

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