事件

　　5月31日,旅遊板塊在峨眉山A和中國國旅的帶動下,表現明顯強于大盤,特別是景區公司,峨眉山A上漲了6%,中國國旅、張家界、黃山旅遊、麗江旅遊也分別上漲了2%、1%、1%、1%。

　　點評

　　1. 旅遊板塊前期表現偏弱,估值已處歷史最低;業績增長確定,轉強只待東風。前期市場追捧週期股,而缺乏熱點的旅遊股受到壓制;目前旅遊板塊重點公司12PE平均僅25倍,是滬深300(算術平均)的1.19倍,均處歷史最低。旅遊公司,特別是景區公司業績增長確定,因此受壓制是暫時的,只是在等待東風的到來!2. 我們認為買入良機已至,主要邏輯如下:

　　) 板塊輪動,旅遊板塊關注度有望提升,資金或將從其他板塊轉移至旅遊板塊。

　　) 歷史規律使然。旅遊旺季即將來臨,歷史上看,7-8月份旅遊板塊跑贏概率分別達58%、83%,平均超額回報達1.2%、3.1%。

　　) 景區資源提價有望重燃。隨著CPI繼續回落,水電等生活品提價在啟動,受抑制長達一年的景區資源提價預期有望重燃。

　　) 公司與資本市場有契合點。我國旅遊行業迎來全面發展期,上市公司也面臨較好的擴張機會,這意味著:理論上講,資本市場與上市公司存在更多的契合點,使利益趨於一致。

　　) 政策預期將逐漸增強。經濟下行,各種政策陸續出臺,旅遊行業的政策預期將逐漸增強,如《國民休閒綱要》。

　　3. 投資思路:

　　) 尋找業績增長確定的公司,如張家界、中國國旅、峨眉山A;

　　) 旺季到來的受益者景區公司;

　　) 有提價預期的公司,如峨眉山A、麗江旅遊;

　　) 對股價有明顯訴求的公司。

　　綜合各方面因素,繼續重點推薦張家界、中國國旅、峨眉山A;此外,鋻於麗江旅遊12PE已降至23倍,上調評級至“買入”。

　　風險提示:突發事件、經濟超預期調整帶來的衝擊、提價預期能否兌現存在不確定。（海通證券研究所）