專家認為，可以借鑒美國政府債券、英國環境與社會發展基金、澳大利亞超級年金信託賬戶的經驗，建立確保養老基金保值增值的社會發展基金

　　就在國內的養老金委託投資運營還在熱烈討論、謹慎前行的時候，國外養老金的投資觸角早已伸入我國資本市場。然而，多年來做空個人賬戶用以支付當期養老金的政策，使得養老金存在鉅額空賬，將養老金擠出了獲得高收益的機會市場。於是，填補空賬成為全面啟動養老金投資的首要難題。正所謂“師夷長技”，歐美近幾十年養老金制度結構的完善以及在投資運營上的經驗，值得我們參考。

　　“從國際經驗來看，上世紀80年代，西方國家率先進入了老齡化，養老問題日益突出，這就推動了這些國家的養老金制度改革。”清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏教授在接受《證券日報》記者專訪時説，“當時這些國家都從現收現付的養老制度轉向了基礎養老金下降、個人積累跟進的模式。”

　　養老金的缺口伴隨著改革逐漸緩解。波蘭曾經變賣國有企業，將之收益作為國有企業老職工的養老金，部分沒有變賣的國有企業，當時聘請了職業經理人，同時作出規定，産生的利潤只能作為職工的養老金。

　　縱觀養老金制度發展比較完善的國家，無論其是發達國家還是發展中國家，都經歷了改變現收現付的養老金髮放模式的過程。以智利為例，1981年，智利對傳統的以現收現付為主體的養老制度進行了根本性變革，開始實行養老金私有化，建立以個人賬戶為基礎的完全積累制養老模式，即著名的“智利模式”。智利新型養老模式主要包括以下內容：一是養老金繳費全部由僱員承擔，繳費率為繳費工資的10%；二是在新模式下，由私營機構AFPs負責養老金繳費的收集、賬戶的管理以及基金的投資運作；三是養老金給付水平取決於僱員退休時的個人賬戶資産積累餘額，預期壽命以及折現率等因素；四是在新模式運行中，政府仍起著重要作用，它是私營養老金體制的監管者和擔保者。

　　加拿大則早在1957年就推出第三支柱私人養老金RRSP計劃，政府允許稅前扣除限額內的個人供款，供款限額約為每人每年21，000加元。目前在加拿大，約69%的成人擁有RRSP賬戶，RRSPs在65歲以上退休人員的整體收入中替代率達到32%。

　　當養老金空賬問題得到有效解決後，就可以進行委託投資運營了，再其發展成熟之後，甚至可以投資國外資本市場。

　　楊燕綏告訴記者，“為規範養老金受託人制度，規範養老金市場，可以借鑒美國政府債券、英國環境與社會發展基金、澳大利亞超級年金信託賬戶的經驗，建立確保養老基金保值增值的社會發展基金。”

　　所謂澳大利亞超級年金信託計劃指的是，澳大利亞1992年推出的半強制性的私人退休儲蓄計劃，僱主強制繳費，個人自願繳費並享受稅收優惠，覆蓋率超過90%。僱主、個人繳費以及投資收益一併形成超級年金基金。超級年金計劃積累基金由澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)認定的信託機構管理，由專業公司負責投資營運和保值增值。截至2010年底，澳大利亞超級年金資産總額達到1.28萬億美元。

　　美國的養老金投資方式被認為是比較成熟也比較成功的，美國在上個世紀七八十年代的時候，推出了“401K”計劃(企業補充養老計劃)，取得了成功，這能給我們很多啟示。