歐元兌美元最終失守1.25，並曾跌至1.2461的一零年七月一日以來最低水平，今早更曾跌穿1.2460。歐元兌日圓于五月二十三日失守100關口後，多次反彈都未能重上該位，昨天更曾跌穿99。然而，傳統作為避險工具的瑞郎及黃金，以至日本去年發生「三一一」海嘯後成為資金避難所的日圓皆下跌，反映資金全部流向美元避險。導致歐元大跌的主要原因仍與西班牙銀行資金緊絀有關，西班牙央行在五月九日宣佈將Bankia國有化之後備受批評，以致央行行長Miguel Angel Fernandez Ordonez宣佈將於六月十日離職，較原訂時間早了一個月。另一方面，據西班牙經濟部門一名發言人表示，政府可能考慮向Bankia注入國債而非現金為其重組資本，不過，這個建議受到投資者質疑，而據英國金融時報報道，歐洲央行將會反對這種注資行動。

　　債務危機燒至西班牙

　　理論上，歐洲商業銀行如有資金不足，可以手持的合格資産作為抵押，向歐洲央行（ECB）申請貸款。然而，西班牙政府的做法將國債先注入Bankia，然而Bankia再以此作為抵押向ECB借錢，這無疑等同ECB接收了西班牙的國債，換言之，西班牙發行的國債可借著注入各大小商業銀行，全數過戶至ECB，誇張一點可令ECB變成西債最大持有人，亦令ECB持有的資産風險大增，更甚者，若然其它歐豬亦傚法，豈非令ECB承擔了所有債務風險？此外，ECB必須大量印鈔以為該些商業銀行提供資金，這亦等同將債務貨幣化，屆時歐元將會大量貶值並導致通脹率急升，而這將令ECB不能履行維持物價穩定的責任，因此相信ECB將會反對，而上述消息更令人憂慮西班牙政府是否已接近山窮水盡。

　　去年十二月上任的Mariano Rajoy聲稱，該國不會向歐洲要求援助，但上述事件來看，歐債危機的警號已在西班牙響起。歐元兌美元既已跌穿1.25，後向已十分清晰，預期匯價將向1.20及一零年的低位1.1875進發，筆者傾向相信匯價將會失守1.18，直至1.10，理由是目前歐元區的情況明顯較一零年時更差，建議以升破1.2630作止蝕採取中線拋售歐元兌美元策略，短期可待匯價反彈至1.2500建立短倉，目標1.2240、1.1940及1.1640。

　　金價短期料失守1520

　　金價昨天亦遭到重創，反彈至1581美元受阻後急挫至1555美元，明顯再次受制于江恩正方形270度角主要阻力，其後反復下跌，今早曾進一步跌至1545.5美元。暫時估計，位於江恩正方形315度角的1540美元為短期支持位，一旦失守，金價未必能像五月中時可以大反彈，相反，卻很可能進一步跌穿1520的這個自去年七月開始形成的平底三降三角形重要支持位，以TD需求線的量度低位為1141.81美元。短線而言，日線圖9RSI早前已出現一個嚴重超賣的底部，如要形成底背馳，則金價將須跌穿當時的前低位1526.9，建議待反彈至1550再拋售，破即市頂部止蝕並候1565再沽，目標1540、1535及1525。

　　鄭廣復先生

　　環球投資策略分析師

　　海通國際證券有限公司