29日，滬市主板新股華貿物流掛牌上市。華貿物流是新股發行制度改革後，首只在上海證券交易所掛牌的新股。截至昨日收盤，華貿物流收報8.05元，較發行價上漲20.87%，全天換手率高達83.9%。

　　上證所盤後公佈的交易公開信息顯示，網下中簽機構依舊是套現賣出的主力軍。華貿物流賣出前五席位均為機構。其中，三家機構專用席位分別賣出3017萬元、1066萬元和735.5萬元。此外，國泰君安客戶資産管理部、國泰君安公司總部分別賣出1073萬元、638萬元，合計約190萬股。華貿物流網下發行結果顯示，國泰君安公司(含資管部門)合計獲配192.52萬股，兩者數據極為吻合，這意味著國泰君安已經全部拋空了網下中簽新股。

　　機構淪為打新機器？

　　新股上市首日實現全流通(老股除外)後，網下中簽機構的交易行為越來越受到各界關注。從已有樣本來看，機構在解除了3個月的“限售令”後，普遍選擇在上市首日拋出全部新股。流通籌碼的大量增加，成為了壓低新股上市首日交易價格的重要原因。

　　“大盤這兩天止跌企穩，連拉兩根大陽線，要換在改革之前，新股早就被炒翻天了。”某券商資産管理部投資經理對記者表示，從前新股上市首日漲幅主要看大盤，像華貿物流這樣總股本不過4億，流通股本僅1億，發行市值不足7億元的新股，上市首日肯定會被遊資爆炒，漲幅超過50-60%是家常便飯。但事實上，華貿物流昨天的漲幅不過20%。

　　網下中簽機構上市首日可拋新股的新政固然打壓了新股價格，但從另一個角度而言，機構似乎淪為了簡單博取一二級市場價差的機器。

　　發行體制改革或將繼續

　　多位業內人士表示，沒有了3個月的鎖定期，機構打新股的資金使用效率大大提高，絕大部分中簽機構採取只要上市首日有錢賺就賣出，兌現資金參與新一輪新股申購的投資策略，除非深套，很少有中簽機構願意持有更長時間，這種做法似乎有博取一二級市場價差的“嫌疑”。

　　然而，證監會在關於修改《證券發行與承銷管理辦法》的決定中，明確反對機構投資者管理的證券投資産品以博取一、二級市場價差為目的申購新股，希望機構投資者樹立長期投資、價值投資的理念。

　　“你不能説機構上市首日賣出就是錯的，因為他的交易行為是合規的，且這種行為從客觀上起到了壓低新股上市首日價格的效果，符合一級市場改革的大方向。”業內資深人士表示，要想解決這對矛盾，可能還需要進一步改革新股發行制度，例如，引入存量發行機制、閃電發行機制、主承銷商配售機制等，徹底破除新股不敗神話。“一二級市場不存在價格套利空間，自然不會再有機構前來博取差價。”（來源：上海證券報）