經過持續調整後，近日國內外市場反彈情緒升溫，短線多頭資金也表現較為活躍。筆者認為，在目前宏觀環境依舊不穩以及供需題材缺失的背景下，短期系統性風險仍未完全釋放，連豆調整壓力依舊較大。

　　歐債擔憂不斷加劇

　　近期，希臘退出歐元區的問題被媒體不斷炒作。目前希臘問題雖然未出現進一步惡化，但市場對於希臘退出歐元區的預期仍在升溫。上週三召開的歐盟非正式領導人峰會傳出的消息稱，歐元區官員已達成一致，要求各成員國必須準備各自的應急計劃，以應對希臘退出歐元區的可能。雖然此消息未得到證實，但就希臘問題的後期形勢來看，退出則會造成短期風險的快速釋放，不退則有可能影響整個歐元區的經濟，無論哪種結果，都將加重當前的悲觀情緒。可以説目前希臘問題正綁架著整個歐元區經濟，而整個歐元區的問題又綁架了全球經濟。受此影響，歐元持續走弱，推動投資者買入美元避險，促使美元指數強勢回歸。而美元指數若繼續走高，必然對大宗商品市場形成壓制。

　　天氣炒作難以展開

　　隨著南半球大豆炒作的結束，目前市場焦點已轉向北半球大豆的播種和生長上，在此期間，天氣的變化將成為關注重點。目前北美天氣狀況較好，美豆播種順利。據USDA最新的報告，截止到5月20日當周18個州的大豆作物種植率達到76%，遠遠高於5年均值的42%；大豆作物的出芽率達到35%，也遠高於5年均值13%。最近的天氣信息顯示，未來兩周內北美地區溫度與降水仍有利於大豆的生長。預計整個播種期內，天氣狀況將保持良好，使得天氣炒作的可能性大大降低，難以形成利多題材助推短期市場反彈。

　　國儲拋豆壓力漸顯

　　自2011年度收儲工作結束後，國儲拋豆成交率穩步回升，市場調控作用正逐漸顯露。從最近一次拋儲情況看，國家臨儲計劃銷售2008年大豆60.5萬噸，實際成交18.8萬噸，成交率31.12%，成交均價3885元/噸。本次拍賣的最低起拍價很好地體現了臨儲豆的價格優勢，與4100元/噸以上的國産大豆價格及4200元/噸的進口大豆價格相比，價格明顯偏低，廠家有一定的利潤可圖。此外，從投放力度上看，每次計劃拍售的數量已由30萬噸增至60萬噸，可以看出政府在調控的主動性上有增強的趨勢。若價格優勢繼續保持，後期的拋儲勢必會加大市場的供應壓力。

　　資金觀望情緒增強

　　據CFTC公佈的最新持倉報告，截止到5月22日，CBOT大豆期貨持倉中多頭增倉5359手，空頭增倉3294手，凈多持倉維持在244887手。從近兩周凈持倉來看，多空雙方表現均較謹慎。需要注意的是，雖前期美豆出現一定調整，但基金凈多持倉並未出現明顯的回落，持倉水平仍處於高位。若後期美豆市場再度受到利空襲擊，多空平衡一旦被打破，美豆具備較大的調整空間。受此影響，連豆也將受到更大的壓制。後期投資者應密切關注資金動態與美豆價格變化。