匯豐PMI數據創出今年來的新低，表明經濟活力嚴重不足。市場對於政府新一輪的穩經濟措施有著強烈的預期，甚至期待又一個4萬億的呼聲再起。當然，作為投資者，其實更多關心的是市場的表現，當大家把注意力放在經濟回落上時，空方就佔優；相反，當目光更多投射在寬鬆政策和制度紅利上時，信心又滿滿。

　　回顧2009年的4萬億，受質疑的聲音一直不斷。主要質疑聲來自於兩方面，一是當時粗放的振興計劃，導致了之後大量的産能過剩，使宏觀調控難度大幅增加；其次是10萬億信貸造成了之後兩年的通脹上升，使管理層限于被動。

　　“一朝招蛇咬，十年怕井繩”。面對目前處於低迷的經濟，許多人似乎任何振興計劃都會重蹈覆轍。經驗的積累卻有望使下一個萬億變得更有效率，更值得期待。

　　目前的穩經濟措施，比起當年的“十大行業振興計劃”更有的放矢。基建的恢復投産和新興行業的大量投入“即顧及了面子，又做好了裏子”。在轉型期，我們要大量發展七大新興行業，但在經濟回落時，適當的政府投入不可避免。同時，政府依然強調了對房市的調控不鬆動，表明了轉型期間的有保有壓。

　　其次，2009年當時的GDP一度破7%，官方PMI數據更達到42%，從當時的情況來看“危于當下”，從時機的選擇來看，目前優於當時。預調微調的選擇，使得經濟在回落時能有足夠的緩衝，如果説2009年當時有“病急亂投醫”之嫌，那麼，現下則表現了更多的沉穩和靈活性。

　　最後，是對於穩經濟時大量項目投放所可能引發的後遺症。其實，每一次貨幣投放，都將對通脹産生影響。目前勞動力成本的上升很難改變，但不能簡單與貨幣挂鉤。 2009年後的國際貨幣寬鬆導致輸入型通脹嚴重，這與目前國際環境有所不同。因此，如果本輪穩經濟後，通脹在明後年抬頭，只要保證在此次投放過程中大部分的投入是有效率的，是符合轉型預期的，那麼代價也是值得的。

　　每一個階段有輕重緩急，經濟的問題複雜而多變。我們認為，面對目前的局勢。應該更為果斷，總結經驗教訓，該投則投，該管繼續管，患得患失只會貽誤時機。我們期待著下一個萬億投入，目前的經濟狀況也需要又一個萬億。