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事件描述:公司昨天在廣州召開“廣藥王老吉涼茶發展規劃”新聞發佈會,主要內容有1)將於6 月初推出“廣藥版”紅罐王老吉,2)5 年內實現年銷售300 億元,2020年達到600 億元;3)宣佈王老吉涼茶發展規劃的“136 發展戰略”(一個目標、三種發展路徑和六大發展戰略。即“圍繞著把王老吉從民族品牌打造成世界品牌這一目標,通過産品經營、資本運營和虛擬創盈三種發展途徑,從人才、科技、品牌、資源、標準和國際化六大戰略對王老吉進行立體打造”。)
觀點評論:廣藥推出紅罐裝王老吉的時間表比我們預期的更早,不過我們認為其産能及渠道拓展能力將是其發展的瓶頸。目前中國飲料市場的零售額約為2,000 億元,以每年增長10%計算,廣藥5 年內的涼茶銷售目標是佔據整個市場份額的10%,且約為2011年加多寶紅罐涼茶銷售額的兩倍(加多寶紅罐王老吉佔中國飲料市場份額的8%~9%)。我們認為廣藥的目標過高,實現有難度。
投資建議:新聞發佈會或是廣藥股價的又一個催化劑。不過基本面上,我們仍須認為王老吉商標實際對其利好影響在於其合資公司的綠盒裝王老吉銷售的增長。加多寶近期強有力的市場攻勢及廣藥在快銷領域經驗的匱乏,都使我們對其涼茶前景有所保留。廣藥集團如何將價值1,080 億的王老吉商標注入上市公司,也是影響其估值的不確定因素。我們之前的目標價為7.50 港元,評價為收集。建議投資者留意炒作風險。