香雪制藥(300147)

　　佈局大健康産業

　　抗病毒口服液一直是公司的主導品種，公司參與2010年中國藥典關於抗病毒口服液標準制定。憑藉良好質量控制和品牌運作，佔抗病毒口服液市場份額達到64.89%。由於中藥材價格高漲，去年抗病毒口服液毛利率降低2.47個百分點。隨著清熱解毒類中藥材價格下降，例如板藍根價格從去年12元/千克大幅下跌到目前7.5元/千克。抗病毒口服液毛利率有望恢復性提升，一季度母公司毛利率較去年同期增加0.94個百分點。

　　中藥飲片業務待開拓，成為後續增長動力。中藥飲片系列産品是公司未來重點開拓的業務，今年年底12800噸中藥飲片産能有望建成，其中包括4000噸超微中藥飲片和1300噸中藥配方顆粒産能。超微中藥飲片是採用先進超微粉碎和表明包裹技術，提高藥材溶出度，節省藥材資源。化橘紅系列有望複製抗病毒口服液的成功模式。化州中藥的橘紅痰咳液、橘紅痰咳煎膏為獨家品種，用於治療肺癆、支氣管炎、咳嗽等症。近幾年零售用鎮咳類藥物增長27.27%，是OTC類藥物中增速較快的品類。

　　收購九極生物，佈局大健康産業。九極生物經營抗衰老保健品，主要産品包括欣泰、益康口服液。九極生物與無限極産品結構類似，都出自於第一軍醫大學的科研成果。無限極在全國設立35家分公司，4000多個專賣店，通過直銷模式實現快速擴張。九極生物銷售額僅為幾千萬元，600多家專賣店，現在申請直銷牌照。

　　公司業務逐步多元化，從抗病毒口服液、板藍根的傳統産品向中藥飲片、保健品、處方藥等領域拓展。依靠現有OTC渠道，推動化橘紅等潛力品種增長。日信證券預測公司2012年-2014年每股收益分別為0.36元、0.48元、0.59元，給予公司“推薦”評級。