《紅週刊(博客,微博)》特約作者 景曉蕓

　　歐債危機再燃，外圍股市跌得一塌糊塗，香港股市大盤走得像下臺階，A股自然也沒有倖免，但整體相對強勢，因為之前外圍股市大漲時咱們也沒有跟隨，跌起來自然也沒那麼足的動力。

　　銀行股到破産估值線

　　現在A股中的銀行股的估值到了PB1.1倍了，跌破凈資産通常在華爾街投資者眼裏被認為是銀行股破産估值線。通常華爾街對於銀行類的估值，正常情況下，PB2～3倍是合理估值，1.5～1.7倍是便宜的價位，當然到PB1.4～1.5的價位的時候，應該説是很便宜的時候了，但如果價位再降到PB為1倍附近，是要小心的時候了，這個價位是銀行破産估值的價位，預示銀行業已經身陷大麻煩或有某種大麻煩的來臨。大家都要在第一時間必須對要投資的銀行進行全面的盡職調查。

　　2008年的金融危機，美國的許多銀行都到了這個價位（PB為1倍），結果還真的破産了許多銀行，華爾街上的大銀行如貝爾斯登和雷曼兄弟也破産了，如果美國政府不幫助，更多的大銀行會倒閉。還有歐洲的一些大銀行也受到2008年次債危機的影響也破産，也是這個估值價位。

　　如今，我們的銀行股也基本到了這個估值的價位了PB1.1倍。華爾街的經驗在中國會靈驗嗎？看似風平浪靜的銀行業背後是否真的會有大的麻煩呢？我反復想了許久，認為只有一種可能出現（不等於就此一種，只是我還沒想出來而已，歡迎大家討論），就是房地産價格斷崖似的崩盤（全國主要城市房價一兩年內下跌50%以上），但真會如此嗎？我都懷疑自己的想象力依然還不夠強大。

　　券商股多頭旗幟不倒

　　欣慰的是，我曾低位重倉的券商板塊，尤其是宏源、廣發、國金證券本週又創新高，從去年底我就反復強調看好券商股，理由很簡單，估值低，有政策支持，業績也有保障，向下看沒有多少空間，向上翻番很容易。截止到目前，券商整個板塊從底部已接近50%的收益了，應該算是主要行業中表現最好的了。

　　券商股的這種表現是資本市場對郭樹清新政的最大認可，只要券商板塊沒有破位，大盤就不會有大的系統性風險，2132點就能保得住。也就是説“經濟向下，政策向上”，制度紅利守住市場底線。今年以來監管部門出臺了很多政策，這些政策有些是針對股市的，也有一些政策不是針對股市的。在政策支持下股市扭轉了去年不斷下挫的趨勢開始震蕩向上，預計未來在這些政策驅動下市場很難出現大的調整。

　　估計這波調整完成後，領漲的可能還是券商股，短期不建議繼續追高，畢竟大盤不穩定，強勢股也要調整後再買入。