□中信銀行資金資本市場部 胡明

　　本週初，希臘組閣宣告失敗，該國將在6月中旬再次舉行議會選舉。雖然市場對此早有預期，但強化了市場對希臘退出歐元區或違約的預期，全球風險資産全線下挫，避險資金推升美元指數突破81整數關口，而歐元匯率則是跌至四個月低點。

　　目前市場預期反對緊縮措施的左派政黨聯盟將在重新的選舉中獲得最高的支持率，並可能擁有足夠的席位組建新政府，一旦選舉結果如市場預期，市場可能會陷入到更大的混沌之中。財政緊縮、削減赤字是希臘換取歐盟與國際貨幣基金組織（IMF）資金援助的先決條件，一旦左派政黨聯盟上臺並放棄財政緊縮計劃，外界資金援助就將停止，希臘最終退出歐元區的風險將上升。

　　未來化解希臘可能退出風險的唯一機會在於，歐盟與IMF在要求希臘實施嚴格的財政緊縮計劃的同時，能否採取合適的措施來幫助希臘經濟恢復增長。不過，從危機以來歐盟的拖遝行事風格來看，短期出臺措施助推希臘經濟的可能性非常低。

　　此外，即使歐盟嘗試尋求在經濟增長與財政緊縮之間找到某種平衡，也很難真正找到某種方式使希臘以及歐盟迅速擺脫削減赤字與經濟惡化的惡性循環。

　　近期，歐盟高層開始公開討論希臘退出歐元區的可能，並考慮應對措施。但顯然，希臘退出無論是對希臘還是對歐元區而言，經濟成本和政治成本都非常高昂。市場預計希臘如果退出，將産生4000億歐元的損失，其中包括歐盟與IMF手中2400億歐元的希臘債券。更為糟糕的是，這將可能帶動金融市場一系列連鎖反應，從而導致葡萄牙等類似國家效倣，歐元區將會經歷更為慘痛的動蕩，市場情緒將會受到更大的打擊。

　　總之，目前希臘乃至歐元區政治風險導致前期救助失敗的風險正在加大，歐盟與IMF如果應對不得力，歐元區將可能陷入到金融和政治的雙重危機之中。在前景不明的背景下，避險情緒仍將成為市場主導因素，風險貨幣震蕩下行不改，美元指數中期依然樂觀。