在投資四大基本派別(基本面或價值投資派、技術或圖表派、有效市場理論或投資組合派、從眾理論或行為心理學派)中，“止損”顯然是屬於技術或圖表派的，“止損”論者有個最強大的理由，那就是避免“贏就贏粒糖、輸就輸間廠”。有個很好的故事：當一個人被毒蛇咬到手指的時候，必須拿出壯士斷指甚至斷腕的大無畏精神，否則，損失一擴大，將危及整個手臂甚至危及整個生命。

　　然而在以“安全空間”和“護城河”理論武裝的基本面或價值投資派看來，這種投資策略經不起思考：首先是違反常識：為什麼要在貴的時候買進，而在便宜的時候賣出呢？難道一樣東西貴的時候風險更小，便宜的時候風險更大？難道他們在生活中也這樣嗎？其次是“既有今日，何必當初”：既然你覺得股票不便宜，要設“止損”，那為什麼不等到便宜的時候再買進呢？

　　經不起思考，那還算不了什麼，關鍵還有經不起檢驗。首先是實在難以操作。你必須天天緊張兮兮地盯著價格變化，以便隨時拿出快刀、拿出意志來應對波動。再加上“止損”論者往往還有配套策略“止贏”，那就更複雜了。我的股友中，不乏技術派並信奉“止損”的人士，但我從未見過他們中的任何一個將這種策略堅持到底。

　　其次是最重要的：在市場反復波動、上下震蕩中你的資金會遍體鱗傷。如果市場或個股一直上行和一直下跌，“止損”的策略倒還安然無恙，但一旦遇上市場忽上忽下，或遇上莊家洗盤，那可就遭了殃。反復砍手指，手指並不禁砍，最終會體無完膚，同樣損失巨大。美國沃頓商學院西格爾教授曾對那種根據移動平均線趨勢上行下穿以決定止損和買進的策略進行了考證，結果發現在有一年中指數沿中軸線上下震蕩達16次之多，嚴格按照這種策略的人將自己給自己判“淩遲”的酷刑，導致大部虧光。

　　我想，這也是一種常識：任何一種好的投資策略都不應包含有在某一時刻會全軍覆滅的宿命。

　　讓我們繼續思考，是不是價值投資者就完全沒有“止損”行為呢？我想也未必。“止損”不是兩大派別的分界線。當一個價值投資者發現一家以前心儀的公司基本面已經變壞，或者發現自己不小心買得過高，他們也會在價格低於買進價格時把股票賣出，也有壯士斷腕的行為。但他們的行為與技術或圖表派人士有本質區別：一、他們以基本面為出發點，並不盲目跟隨價格波動；二、他們只是在失誤時偶爾使用這種方法，並不頻繁。

　　我只是堅信：當優秀的企業變得廉價時，真正的價值投資者不僅會買得更多，而且會睡得更安穩！