我們的推薦:瀘州老窖、雙匯發展、沱牌舍得。看好老窖是因為,儘管政府治理三公消費給行業帶來短期不確定性,但老窖模式正是發力階段,且投資者普遍低估了該模式的作用,再加上老窖2012年凈利應能增長47%,2012預期PE僅14倍,2011年利潤分紅收益率3.3%,我們認為老窖風險小,但機會不小。雙匯發展一季報低於預期對近期股價影響較大,其預告的上半年凈利增速顯然偏低,且將進一步降低市場對其預期,我們認為,豬價從3Q12開始大幅下跌概率大升,之前正是佈局良機。我們前期重點推薦的沱牌舍得,現階段仍提醒投資者繼續關注,2012年是轉型第3年、業績向上的拐點期已經到來,2季度凈利有望繼續保持高增長,2012年盈利預測存在繼續上調的可能性。

　　行業觀點:白酒庫存壓力漸顯,關注預期低點與數一、數二公司。經濟增速持續下滑對白酒行業的影響已在經銷商端有所體現,經銷商庫存持續上升,治理三公消費的影響也得到深圳等地經銷商確認。但通過經銷商的吸納,這些負面因素影響上市公司報表的時間和幅度有較大彈性。另一方面,肉製品、啤酒、乳品等行業的一季報已開始體現需求下降影響,相對而言,預期再下調的風險較小。面對可能的需求持續下降壓力,我們建議關注競爭格局穩定子行業中的數一、數二公司。

　　上週一線白酒和非一線白酒均跑輸食品飲料行業指數。食品飲料行業(-1.5%)跑贏滬深300指數(-2.6%)1.1個百分點,食品飲料子行業中除一線白酒(-3.1%)外,其它子行業跑贏滬深300。

　　一週行業數據。1.産品價格觀察:白酒零售價小幅下降。2.上遊價格觀察:(1)原奶,2012年5月份原奶價格同比漲2.8%。(2)葡萄,5月4日,葡萄批發價格同比上漲27%。(3)大麥,國産大麥周均價2417元/噸。(4)豬,5月第1周生豬價格較2月初回落18%,3月母豬存欄數量同比增長5.2%。

　　一週信息精讀。1.行業動態精選:河南白酒試水電子商務/首個酒類流通標準開始起草/上海計劃發展進口葡萄酒溯源系統。2.公司新聞精選:雀巢、美讚臣奶粉調價10%至12%/金典有機奶獲國家認監委官網首張乳業有機身份證/飛鶴乳業完成股票回購/雙匯投鉅資在粵實行冷凍運輸銷售/朝日啤酒將收購軟飲料製造商/茅臺自營店網絡入駐南昌。3.上市公司公告精選:恒順醋業。（平安證券研究所）