中國貿易數據今晨公佈，數據顯示，中國的進出口順據均大幅低於市場預期，具體來看，4月出口同比增長4.9%，低於上月的8.9%和市場預期值8.5%，進口同比增長僅為0.3%，也大大低於市場預期的10.9%以及上月值5.3%。

　　從分國別數據來看，對美國出口儘管放緩至10.0%，但仍然較為穩健，但對歐洲出口卻仍為負值。而從進口端來看，中國的原油和鐵礦石進口均在本月出現幅度較大的下滑，同時大豆進口卻與上月相比基本不變。值得注意的是，由於近期大宗商品價格下滑，因此進口的下滑也存在“價格因素”，具體來看，鐵礦石價格在前4個月同比下滑了13.4%，而大豆價格則同比下滑了7.6%。

　　由於進口表現相對較差，中國在4月出現了較大幅度的貿易順差，終值為184億美元，這遠遠高於第一季度的15億美元的貿易順差，這樣的情況下，人民幣的拋壓也將減輕。

　　對於中國出口來説，未來面臨的困難是，如果歐洲經濟面臨進一步的下行壓力，並再度陷入衰退，這將對中國的出口造成明顯的下行壓力。從中期來看，由於勞動力成本上升，中國的出口競爭力也開始逐步下滑，這樣的趨勢在東部沿海地區尤其明顯。當然，這對於中國的結構調整來説也相當重要，一旦中國的貿易順差逐步降低，那麼中國的外貿結構也將更加平衡。

　　與此同時，中國的進口下滑也在很大程度上反映了國內投資需求的減速，但在未來的一段時間內，隨著中國的消費逐步上升，我們相信中國的需求也將逐步上升，事實上，對於深陷困境的歐洲經濟體來説，這也是一個好消息。事實上，中國對德國就保持了長期的貿易逆差，而對很多其他歐洲國家的貿易順差也在過去一段時間開始收窄。

　　從政策端來看，由於貿易數據遜於預期，我們也因此認為政策放鬆是題中應有之意，我們認為，儘管近期的逆回購操作在一定程度上推遲了“降準”的時間點，但央行仍很有可能在本月降低一次存款準備金率，幅度為50個基點。同時，由於未來數月公開市場到期量很小，我們也認為央行會在6月或者7月再次降低存款準備金率。

　　劉利剛現任澳新銀行(ANZ)大中華區首席經濟師