一直以來，不少投資者持有這樣的投資觀點：股票超漲則賣，超跌則買。這樣的觀點來自於投資者的直觀理解：一隻股票經過一段時間的大漲或大跌之後，價格已經偏離價值，股票本身有恢復需求。然而“超漲賣超跌買”策略在變幻莫測的股市中是否真的有效呢？股票在一段時間內的超常表現對後期是否有必然的反轉影響呢？

　　筆者從量化的角度，分析了2007年至今的A股全市場的收盤價數據，從整體來看，股票一段時間內的超漲超跌對後期表現幾乎沒有影響。即“超漲賣超跌買”的策略近乎無效。然而，通過細分不同的市場趨勢又發現，有選擇性地運用此策略仍然可以找到特定市場下的投資機會和避險方法。

　　筆者選擇了四個維度來檢驗“超漲賣超跌買”策略的有效性。第一個維度是時間維度。筆者稱一個選定的日期為“基準日”，基準日所處的時間段不同對應了不同的大勢行情，分別有牛市、熊市、震蕩市。第二個維度稱為“前期”。“前期”是指基準日之前的一段時間，單位為天。第三個維度為“後期”。“後期”是指基準日之後一段時間，單位為天。第四個維度為超漲超跌組合中的股票個數。研究過程中，筆者選擇前期累計收益率排名最前和最後的兩部分股票分別作為超漲和超跌組合。筆者考察了前期超漲超跌組合後期的表現。

　　通過對結果數據進行分析，筆者發現基準日所處的市場趨勢、前期天數、後期天數對結論有顯著的影響。而選擇排名前多少或者後多少，對結果影響不大。筆者研究了三個維度下，前期的超漲超跌組合在後期的表現。

　　筆者發現如下投資機會：將前60個交易日跌幅居前的股票作為一個超跌組合，買入並持有30至90個交易日。至於組合中股票數量的選取可以是3至30隻不等。之所以有此策略，是因為實證結果表明：震蕩市中前60個交易日超跌的股票後期若持有30至90個交易日，則後期跑贏上證指數的概率將接近70%.然而，在熊市和牛市中，無論前期和後期如何選取，前期的超跌組合後期跑贏同期上證指數的概率都在40%-65%之間。這個概率比較適中，所以這兩種市場趨勢下，前期的超跌對後期影響不大，“超跌買”的策略失效了。

　　筆者亦發現：在牛市中，對於前60個交易日漲幅居前的股票則應該引起注意，及時拋出，規避下行風險。因為，牛市中前60個交易日超漲的股票後期若持有超過15個交易日，則後期跑輸上證指數的概率將大於70%，下行風險較大。然而，在震蕩市和熊市中，無論前期和後期如何選取，前期的超漲組合後期跑輸同期上證指數的概率都在40%-60%之間。這兩種市場趨勢下，前期的超漲對後期影響不大，“超漲賣”策略失效了。投資者切莫盲目賣出之後，後悔莫及。

　　投資者需要注意的是，運用上述策略時，前期天數60是必要的。實證表明：少於60天運用上述策略也是無效的。