多位化工行業研究員表示看不懂彩虹精化的管理層動向，“這樣的公司無法做出推薦，風險太大”

　　理財週報資金流動實驗室研究員 任家河/文

　　化工行業具有強週期性，經濟低迷期銷量減少産品價格下降，化工類上市公司備受影響。2008年金融危機之後，以煙臺萬華為代表的化工行業已經緩慢恢復，偏偏天原集團、江山化工、宏達新材、昌紅科技等上市公司的經營業績出現了超預期下滑的傾向。

　　年報披露，生産聚氯乙烯樹脂、燒鹼、水合肼、ADC發泡劑、電石、三聚磷酸鈉等化工産品的天原集團凈利潤近三年一直呈現下滑趨勢，2009年盈利1.75億，2010年盈利1.12億，2011年盈利2072萬元，2012年1季度虧損8296萬元。過去三年間凈利潤複合增長率為-52%.

　　天原集團董事會將原因歸結于外部市場的競爭和原燃材料能源電力的漲價、PVC價格的大幅波動以及4季度出現的大幅下滑給公司帶來極大的經營壓力，並聲稱形勢的嚴峻程度遠遠超過2008年的全球金融海嘯。

　　雖然有不少投資機構都看好天原集團已經做好的資源佈局，認為現在只是業績階段性低迷，正在謀求業績拐點，但如果外部環境如此，天原集團又當如何，尚難定論。

　　與天原集團業績下滑同樣嚴重的是宏達新材，財報顯示，過去三年宏達新材凈利潤從2009年的3678萬元下降到2011年的-1925萬元，2012年1季度虧損1123萬元，同比下降147%。

　　宏達新材所面臨的困難同樣嚴峻，而且難以克服。公司董事會解釋説，歐盟債務危機導致我國家電、五金出口大幅下降，減少了對宏達新材主要産品有機硅的需求，而2011年價格持續下跌，是導致宏達新材2011年經營業績超預期的主要原因。

　　類似的還有江山化工，其2011年營業利潤-4169萬元，凈利潤762萬元同比下滑84.96%。其原因一方面是因為控股子公司遠興江山産量未達到預期狀態，原材料消耗指標較高，産品DMF的生産成本居高不下，另一方面是公司各項期間費用增長也較多，對業績造成不利影響。

　　而彩虹精化的幻滅則完全來自管理層本身。

　　如果真像彩虹精化管理層自己説的那樣，2008年上市時的募投項目都能在2012年底成功達産，並能帶來豐厚收益，現在的彩虹精化應該正在密集接受研究機構和投資者的來訪與調研，但事實上，2011年信息披露造假之後，投資領域已經很少再次關注。

　　券商研究機構當中，對其關注度最多的國信證券化工行業研究員陳愛華最近的一份研報也是在2011年3月份，其他券商研究員幾乎沒日常跟蹤。而國信證券正是2008年彩虹精化上市保薦人。

　　當記者詢問一位化工行業研究員為何沒有跟蹤彩虹精化這家上市公司時，該研究員稱“根本看不懂。”

　　另外幾位接受理財週報記者採訪的研究員也表達了類似的看法，他們表示能看得懂彩虹精化的業務，但看不懂彩虹精化的管理層動向，這樣的公司無法做出推薦，風險太大。

　　事實上，至2011年底，彩虹精化的十大股東之中，只有摩根士丹利華鑫多因子精選策略股票型基金在裏面，佔總股本的比例為2.24%。

　　2011年2月因為連續拉升停牌，8月份復牌之後瞬間隕落，儘管彩虹精化被深交所要求致歉投資者，但因信息披露不公帶來的股價波動已經給不少投資者造成損失。遺憾的是，彩虹精化的錯誤被一封遲來的道歉信輕描淡寫掩過，並無絲毫罰金舉措。

　　事件並沒有因為道歉停止。2011年12月，公司副總經理王若文與董事楊輝相繼辭去在彩虹精化的全部職務，職工代表監事章建鑫、金紅英發生變更，2012年4月證券代表李劍辭去公司全部職務。