依頓電子再度IPO 業績增長不穩定

　　證監會4月11日預披露了廣東依頓電子IPO招股説明書，公司將於近期上會，這是該公司去年IPO被取消審核後再次闖關。根據招股書，印刷線路板行業龍頭依頓電子此次擬發行不超1.2億股，公司擬募集資金13.08億元，投向兩個項目：年産110萬平方米多層印刷線路板項目，總投資金額6.5億元；年産45萬平方米HDI印刷線路板項目，總投資額6.58億元。

　　資料顯示，依頓電子實際控制人為具有加拿大國籍、香港永久居住權的李永強等三兄弟，三人各持有註冊于英屬維爾京群島(BVI)的高樹有限三分之一的股權。因此，伊頓電子的股權架構是一種類紅籌結構。去年2月依頓電子被取消IPO審核，據了解，因公司業績波動大，2010年度業績不夠“好看”。

　　不過，再次準備接受審核的依頓電子仍然遭受一定質疑。比如根據招股書，對比同行業公司發現，依頓電子2011年的應收賬款無論是絕對值還是佔營業收入的比例都是在同行業4家公司中排最高的，2011年其比例高達30.91%，而同行普遍的應收賬款佔營業收入比例為20%多；同時，公司應收賬款週轉率和應收賬款計提的比例也低於同行。更關鍵的是，依頓電子的業績增長也並不穩定，2010年度，依頓電子獲得凈利潤2.8億元，較2009年3.3億元的凈利潤下滑了14.6%，2011年又小幅上升至2.9億元。

　　此外，依頓電子的盈利受稅收政策變化影響較大。為中外合資經營的生産型企業，公司及其全資子公司依頓多層均享受“兩免三減半”的稅收優惠政策；同時，2010年12月，依頓電子被評定為高新技術企業，可按減15%的稅率繳納企業所得稅，然而今年其高新技術企業資格即將到期，其可以預見的業績風險是凈利潤大約下降11%；另外，依頓電子招股書顯示，目前公司的出口退稅率為17%，如果出口退稅率降低至13%，公司營業成本將增加6180.96萬元。[詳細內容查看專題：依頓電子再度IPO 業績增長不穩定]