東吳證券日前發佈研報指出，一季度經濟數據低於市場預期，基本面的疲弱再次被數據證實，但正是由於經濟加速下滑，政策放鬆預期加強，市場在經濟數據疲弱和政策放鬆的博弈中尋找合理位置。

　　東吳證券認為，5月下調存款準備金率概率較大。在流動性較為緊張的5月，央行將適時下調存準率，主要原因如下：一是季節性因素促使財政存款將在5月較快上漲，從前兩年的數據來看，5月財政存款將上升約3600億元，這將從市場抽走較大的流動性，且截至目前5月公開市場到期資金量僅有2360億元，並不能對衝財政存款的減少；二是在外商直接投資趨於下降、外貿順差逐步收窄和人民幣升值預期漸弱的背景下，外匯佔款放緩是大概率事件，從外匯交易隱含升值預期來看，3月下旬開始人民幣存在持續的貶值預期，外匯佔款狀況不容樂觀。

　　總體來看，東吳證券認為，隨著氣候和政策的同時回暖，經濟環比改善的趨勢仍在，但是改善動力有限，同比數據仍舊偏弱，經濟放緩將是一個持續的過程。消費者物價指數處於下行通道中，經濟偏弱也使得生産資料價格難以回升，企業利潤仍將受到擠壓。雖然目前政策不會大幅度放鬆，僅僅將對經濟“托底”，但央行維持流動性較為寬鬆局面的意圖相對明顯，因此5月下調存準的可能性較大。

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