證監會今日發佈《關於深化新股發行體制改革的指導意見》（徵求意見稿），《指導意見》在完善詢價過程和配售約束機制、完善回撥和中止發行機制方面做了進一步的規定。

　　對此，著名財經評論人葉檀表示，新股發行機制的改革，必須要加強對機構投資者的責任約束，

　　《指導意見》要求，要完善回撥機制和中止發行機制，督促發行人及其主承銷商合理設計承銷流程，有效管理承銷風險。在同期發佈的《證券發行與承銷管理辦法》的決定中，第三十二條之後增加一條規定：初步詢價結束後，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，並應當中止發行。

　　葉檀認為，對於中止發行，此次做了一個比較細化的規定，這主要是為將來做一個伏筆，證監會也許是在暗示未來的新股發行會源源不斷，新股的風險加大，有可能會破發，溢價會減少，進而中止發行。

　　“但這裡面的核心是在於對於機構投資者的責任約束”，葉檀強調，現在有資格的詢價機構有幾百家，所以要達到上述要求也並不是很難，關鍵在於報出高價就要買，或者就要承擔相應的責任，光喊價不買肯定是有問題的。

　　葉檀指出，《指導意見》創新的地方在於，進一步完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高中小型公司新股發行中單個機構獲配股份的數量，葉檀表示，這樣做的目的是通過增加機構投資者的購買量來增加它的責任感，這樣它的報價也會更審慎。

　　但另一方面，葉檀指出，很奇怪這項規定只是針對中小型公司，弊端在於中小型公司是很容易被操縱的。增加機構投資者的購買力，那麼很有可能幾家大的機構投資者就成了這家中小型公司的大股東，帶來的難題是如何嚴防內幕操控，這方面一定要跟上。

　　葉檀最後強調，新股發行機制的改革應該是一個完整的市場化，而不應是一個跛腳的市場化，目前只強調新股的發行，強調資産的並購重組，而不強調退市，這是跛腳的市場化，是有問題的。