由於下游市場五一節前的補貨行情基本結束，同時，PTA4月現貨合同結算價已出臺，支撐力度減弱，PTA期現貨價格經過上周短暫反彈後再度走弱，短期將維持振蕩格局。

　　PX被動跟跌

　　3月份開始，隨著PTA下游訂單需求萎縮，上遊産品價格難以繼續向下轉嫁，矛盾進一步激化。亞洲PX現貨價格跟隨PTA價格緩步走弱。由於亞洲乃至全球PX供需格局並未扭轉，並且隨著PTA産能投放，PX供應還將繼續保持偏緊，PX強勢還將延續。在PTA價格快速下跌時，PX對PTA價格的成本支撐較強，而在PTA價格反彈時，支撐較弱。

　　4月份，亞洲PX價格小幅回落，預計5月份亞洲PX合同結算價也將相應下滑。從筆者了解到的情況看，5月亞洲PX結算價有可能在1550美元/噸附近，以此推算，PTA生産成本在8890元/噸左右。目前，PTA現貨價格有所回落，PX對PTA的成本支撐作用將再度轉強。

　　産能投産延期，PTA跌勢放緩

　　2012年是國內PTA産能的投放高峰期，産能承壓是PTA價格下跌的關鍵因素。不過，據筆者了解，預計二季度投産的桐昆、遠東共270萬噸的PTA産能將可能延期至6月份以後。由於PTA産能延期投放，PTA供應量較預期有所減少。在下游需求緩慢復蘇，以及成本支撐作用下，PTA跌勢將有所放緩。

　　另外，值得注意的是，儘管臨近交割月，但1205合約持倉仍有4萬多手。一旦進入交割月，如要保證現有持倉全部完成交割，則需PTA庫存10多萬噸，而目前交易所庫存只有4.5萬噸，兩者存在近6萬噸的差距。筆者認為，雖然目前1205合約持倉較高，但從當前的基本面分析，出現交割風險的概率不大，不過卻反映出現貨市場的抗跌心態。因此，不排除1205合約後市仍會維持相對“高”價，從而對1209合約價格産生支撐。

　　下游週期性補貨支撐原料價格

　　進入3月後，下游滌絲環節進入緩慢去庫存過程中。由於滌絲價格整體上已經回落到去年年底時的水平，下游逢低買入的週期性補貨意願加強，這在一定程度上為上遊原料價格提供了較強的支撐。

　　總之，短期PTA振蕩格局將延續。 （作者 倪建楠單位：國泰君安期貨）