戴榆 每日經濟新聞(博客,微博)記者 李文藝

　　短短12個交易日，股價從14元上漲至最高22元，漲幅超過57%，家電龍頭海信電器（600060，收盤價18.06元）曾在今年一季度上演過這樣的奇跡。但昨日（4月23日）海信電器一季報發佈後，20.49%的業績增長幅度無論與去年業績還是一季度暴漲的股價，似乎都不太匹配，導致公司股價報收跌停。

　　《每日經濟新聞》記者發現，海信電器一季報披露的前十大流通股東中，有5家基金公司為新進成員，另有2家基金加倉，彼時機構對海信電器的樂觀情緒可見一斑。但在昨日的跌停板上，反映出的則是機構之間的巨大分歧。

　　業績增20%低於市場預期

　　海信電器昨日發佈的2012年一季報顯示，公司一季度實現營收50.57億元，同比增長1.26%，實現凈利潤3.18億元，同比增長20.49%。中金公司對此點評稱，海信電器一季度業績保持較快增長，但略低於市場預期。

　　國金證券在發佈的研報中表示，海信電器一季度的營收增速略超預期，但0.365元的每股收益低於此前預期的0.426元，即低於預期16%。不過，國金證券也指出，去年二季度海信電器的基數較低，同時今年二季度預期電視機內銷量有望正增長，海信電器今年二季度的利潤增速有望達到50%。

　　不管是一季度已經實現的20.49%，還是券商預期中二季度50%的增長，與2011年102.3%的業績增速相比均遜色不少。

　　業內：行業整體下滑

　　對於業績不達市場預期的原因，家電行業觀察家梁振鵬接受《每日經濟新聞》採訪時指出，“這與中國彩電行業的大環境有關，今年一季度市場整體下滑。相比其他國産品牌，海信沒有有獨特的優勢，其推出的智慧電視也沒有明確的差異化特點，這也是海信的凈利潤難以保持高速增長的重要原因之一。”

　　另據中國電子視像行業協會與奧維諮詢（AVC）聯合發佈的數據顯示，2012年一季度，內銷彩電零售規模852萬台，同比下降18.6%；零售額297億元，同比下降24.5%。

　　奧維諮詢近期的分析報告指出，進入2012年以來，中國彩電行業出現成本壓力激增、消費需求減少、購買能力下降等現象。伴隨著彩電行業以舊換新、家電下鄉政策的逐步淡出，再加上房地産調控帶來的間接影響，彩電行業今年一季度疲態明顯。

　　除了行業整體不濟的影響外，梁振鵬進一步指出，海信在上遊面板行業也沒多少優勢，在上遊沒有核心技術情況下，産品利潤很難保證較高幅度的增長。

　　業內資深專家劉步塵告訴 《每日經濟新聞》記者，國産品牌中，海信在黑電領域的銷量領先，但與TCL等競爭對手相比，個性略顯不足。同時，上遊面板的不足導致公司産業鏈並不完整，海信的市場領先地位並不穩固。“面板在整個彩電成本中佔到約60%，如果面板問題解決，成本優勢就會更大，盈利空間自然也會更廣。”

　　劉步塵還指出，僅就智慧電視來看，在發展戰略上，海信和競爭對手有不同的看法，但海信能否走出自己的路，尚待考驗。

　　一季度暴漲 機構買高管賣

　　海信電器曾是一季度的大牛股。在2月17日～3月5日短短12個交易日，公司股價從14元飆升至22元，漲幅超過57%，其中最重要的動力便是去年業績的爆發性增長。同樣是業績的因素，在昨日一季報發佈後，海信電器股價跌停收盤。

　　上證所披露的數據顯示，昨日機構對海信電器的分歧頗大，買賣前四名均為機構席位，多空博弈明顯。綜合實力看，買入的四家機構合計投入資金1.57億元，賣方的四家上榜機構共計套現1.53億元，買賣實力相當。這些機構的買賣金額佔海信電器昨日總成交額的15%。其中買方排第一的機構，買入8392.78萬元，按照該股昨日加權平均價格計算，在460萬股左右。

　　僅僅從海信電器一季報披露的前十大流通股股東名單，很難分辨出哪些機構于昨日賣出。不過，一季度5家基金成為新進前十股東，另有2家基金加倉海信電器，也讓投資者明白了該股一季度大漲的背後主力。值得注意的是，博時價值增長證券投資基金不僅一舉進入海信電器前十大流通股東，還高居第二位，持股數高達3599.99萬股。

　　不過，《每日經濟新聞》記者發現，一方面是受業績大漲，估值偏低的影響，機構投資者持續加倉；一方面卻是多位高管人員的減持套現。兩者形成鮮明的對比。

　　今年2月24日至3月8日期間，海信電器6名高管人員通過二級市場賣出股份17.68萬股，套現350.19萬元，減持均價19.8元，剛好在該股的大漲區間。