【財經網(博客,微博)專稿】 記者 鮑喆

　　儘管近日來國內投資者的目光仍然聚焦在QE3和歐債危機，但光大證券（6017888.SH）認為，美國大規模財政緊縮將於明年開始，這個“財稅大殺器”需要引起投資者足夠警惕。

　　一個大多數國人聞所未聞的英文單詞，Taxmageddon，已逐漸成為美國投資者談論的一個熱門話題。這個被翻譯為“財稅大殺器”的單詞，據説是美國國會議員的助手們所創造，用以描述美國即將在2013年迎來的大規模財政緊縮。

　　投資者應該因為“財稅大殺器”而擔憂明年的美國經濟嗎？在光大證券首席宏觀分析師徐高看來，答案是肯定的。

　　徐高在郵件中解釋説，即將在2013年來到的財政赤字收縮主要是財政政策改變的結果，而並非經濟增長向好所致。因此，這一赤字的大規模下降完全可被視為財政緊縮。考慮到其巨大規模（超過GDP的3%），它對明年美國經濟增長的壓力將是十分巨大的。實證研究顯示，一國在進行財政緊縮時，即使考慮到它匯率可能的貶值所帶來的緩衝效應，經濟減速相對財政赤字下降的彈性仍然有0.5財政赤字佔GDP比重沒下降1個百分點，GDP增長減慢0.5個百分點。所以説，投資者完全有理由因即將到來的“財稅大殺器”而擔憂。

　　根據美國傳統基金會（Heritage Foundation）高級稅收政策分析師Curtis S. Dubay的估算，由於“布什減稅”、“工資稅減稅”等多項稅收優惠在2012年年底會到期，再加上2013年開始的奧巴馬醫改法案增稅，2013年美國的總稅收會相對2012年增加近5000億美元，大概佔到美國一年GDP的3.1%。同時，美國的財政支出則會因為減赤法案而小幅走低，進一步增加財政緊縮的力度；因此，美國國會預算辦公室預測，美國在2012/13財年（2012年10月至2013年9月）的財政赤字佔GDP比重會比前一個財年下降3.3個百分點。其中2.5個百分點來自於稅收的增加，0.8個百分點來自財政支出的下降。如此之大的財政赤字（佔GDP比重）降幅為過去60年所未見。

　　不過，儘管投資者需要對“財稅大殺器”報以足夠警惕，但是徐高認為，在接下來的大半年裏，“財稅大殺器”的前景仍然具有很高的不確定性，而美國寬鬆的貨幣政策將會持續。

　　徐高進一步分析説，對於“財稅大殺器”來説，今年11月4日的美國大選就是最大的不確定性。可以預見的是，在今年年末的時候，美國財稅政策又會變成美國國會內部政治角力的主戰場，成為主導市場情緒的重要因素。而這方面的不確定性，以及財政緊縮可能對經濟增長帶來的不利影響，會有利於美國國債等低風險資産，而對風險資産帶來一定壓力。

　　另一方面，徐高説，在財政進行緊縮的時候，貨幣政策需要放鬆來緩衝。因此，“財政大殺器”為聯儲繼續保持目前的寬鬆貨幣政策給出了一個有力論據。如果明年的財政緊縮力度真的如我們現在所預期的這般劇烈，那麼聯儲極有可能進一步加大政策放鬆的力度，甚至推出新一輪量化寬鬆QE3。

　　（證券市場週刊供稿）