4月20日，瑞泰科技（002066）（002066.SZ）披露了2011年財報。全年實現營業收入13.96億元，而2009年的營業收入只有4.93億元，可見公司近兩年發展較快；2011年公司取得的營業利潤達8670萬元，同比增幅27.22%； 凈利潤5726萬元，同比增加18.47%。

　　但值得關注的是，瑞泰科技的營業收入中有2億多元來自與關聯方的交易，因此關聯方對瑞泰科技的營收以及利潤有較大影響。但有投資者指出，瑞泰科技的關聯交易單位以及交易金額與營業收入前五名客戶有較大出入，不排除其中有利益輸送的可能。

　　應收賬款飆升 資金缺口較大

　　資料顯示，瑞泰科技是一家以玻璃、冶金、水泥等工業産品以及其他工業為四大業務板塊的耐火材料製造商。

　　從瑞泰科技連續兩年的營業收入來看，瑞泰科技擴大産能的效果很明顯，但也面臨著較大的資金缺口、存貨和應收賬款增多的壓力。

　　瑞泰科技財報顯示，2011年公司應收賬款4.92億元，同比增加67.38%；存貨4.97億元，同比上漲78%。對於上述兩項的增加，瑞泰科技解釋稱公司産品尤其是玻璃窯用耐火材料結算週期較長，同時2011年又擴大了産能，隨著産能增加，營業收入增長較快，應收賬款和存貨自然相應也增加了。

　　瑞泰科技産能擴張的同時，原材料的採購量也在快速增加。瑞泰科技2011年報顯示，預付賬款8722萬元，同比增長56.66%；應付票據達1.54億元，應付賬款2.54億元，同比增加57.51%。

　　此外，截至2011年底，瑞泰科技貨幣資金為2.28億元，而短期借款達7.14億元，一年內到期的非流動負債2413萬元，長期借款4630萬元。同花順（300033）統計顯示，瑞泰科技的流動比率1.1，而速動比率為0.72，而2009年報時則是1.45和1.00，2010年報時變成1.20和0.86，可見瑞泰科技的償債能力正逐漸面臨考驗。

　　今年3月27日，瑞泰科技發佈短期融資券，融資1.5億元，不過對於瑞泰科技龐大的資金需求，1.5億元依然是杯水車薪。

　　年報披露存疑 兩大客戶未入選營收前五

　　瑞泰科技有眾多關聯方單位，這些關聯方存在於公司的採購和銷售單位中。根據瑞泰科技2011年報，採購商品、接受商品的關聯交易金額共2712萬元，佔同類交易金額的3.27%；而出售商品、提供勞務的關聯交易金額2.03億元，佔同類交易金額的14.56%，其中與中國建材國際工程有限公司、南方水泥有限公司以及秦皇島玻璃工業研究設計院的交易金額較高。

　　根據瑞泰科技披露的關聯交易情況，2011年瑞泰科技向中國建材國際工程有限公司銷售貨物金額10547萬元，向南方水泥有限公司銷售貨物4346萬元，而向秦皇島玻璃工業研究設計院銷售貨物3478萬元。

　　而瑞泰科技對前五名客戶的營業收入情況顯示，第一名是中國建材國際工程有限公司，銷售額10547萬元；第二名是浙江福萊特玻璃工業股份有限公司，銷售額4871萬元；第三名是沙河長城玻璃有限公司，銷售額3653萬元；第四名是秦皇島玻璃工業研究設計院，銷售額為3478萬元，第五名是肇慶市通産華晶玻璃有限公司，銷售額為3322萬元。

　　既然中國建材國際工程有限公司是與瑞泰科技為同一實質控制人的關聯企業，且瑞泰科技將中國建材國際工程有限公司列入客戶中，換而言之，與瑞泰科技為同一實際控制人的南方水泥有限公司也應被列入客戶中，這意味著瑞泰科技對南方水泥有限公司的銷售額即4346萬元應列入第三名客戶，但為何第三名客戶卻是沙河長城玻璃有限公司？

　　還有一點令人不解的是，瑞泰科技2011年報應收賬款中顯示應收華潤水泥有限公司4217萬元，該應收款賬齡為1年內，佔應收賬款總額比例為7.99%，換而言之説明2011年度瑞泰科技至少向華潤水泥有限公司銷售了3604（4217/117%）萬元的貨物。

　　3604萬元的銷售額至少可以讓華潤水泥有限公司列為瑞泰科技第四名客戶，然而華潤水泥有限公司也沒有排在瑞泰科技前五名客戶營業收入表中。

　　4月20日，中國資本證券網致電瑞泰科技董秘朱愛華女士，其表示，前五名客戶中沒有南方水泥有限公司，説明瑞泰科技對南方水泥有限公司的營業收入還不夠前五名；至於華潤水泥有限公司，則是瑞泰科技的重要客戶，瑞泰科技對其去年銷售額可能在4000-5000萬之間，其不存在前五名中，可能是公司對重點客戶的隱私保護。