市場重返壓力區

　　我們認為2季度內滬指2400點是一個重要的點位，在此點位之下市場機會大於風險，而2400點以上市場壓力將顯著增加。2400點以下市場可以僅靠預期上漲，而2400點以上則需要看到利好預期的至少部分兌現。

　　我們預計有三個因素可能使得市場近期上攻勢頭有所減弱重新回到橫盤震蕩的走勢中去。

　　一是近期市場資金面將重新開始緊張。預計月末銀行同業拆借利率將重回4%以上，從而封殺目前4.1%的票據貼現利率進一步下跌的空間，市場利率也將隨之上升。而存款流出銀行的趨勢仍未改變，這也可能造成4月信貸增速低於市場預期，而銀行攬儲壓力上升也會推升利率成本。這可能將打擊市場目前對於政策放鬆和信貸持續回升的樂觀預期。

　　二是2400點以上股票供給壓力上升，2400~2550一線為過去半年的密集成交區，沒有兩市日均3000億以上的成交量很難向上突破，而在當前增量資金缺乏的環境下，兩市日均成交量上2500億也有很大困難。另外，從1季度的情況看，市場在2400點以上大小非減持量和上市公司再融資量就會迅速放大，一級市場的股票供給量也會顯著加大。

　　三是近期的新政策可能會對市場造成影響。上交所關於大宗交易的新規定降低了交易門檻，但是會引入大宗交易買方的股票鎖定期，這將對利用大宗交易減持股票的大小非造成障礙，從而推動其加快減持的步伐。3月份以來上交所大小非減持股數環比2月份增加了5倍，創出歷史天量。創業板退市政策的出臺對於市場整體影響有限，但殼資源價值的下降對於部分業績惡化較快的創業板公司有較大影響。

　　我們認為在2400點以上投資者需避免盲目追漲，在投資標的選擇上，仍應該以集中于市場主線領漲板塊為核心的策略。對於一些補漲或跟風上漲的板塊，則需要保持謹慎。在成交量無法有效放大的情況下，熱點的分散化反而可能造成做多力量的分散，對市場走勢造成不利影響。