想了很久，只能用這個標題。一個事物，兩種看法。一個是本身的，一個是比較的。

　　我們今後可以從更多的渠道來觀察它，不過當前的研究主要在公司的基礎價值層面。這家公司在行業層面最核心的産品——豬圓環病毒2型滅活疫苗，行業份額佔比37.21%，排第一位；高致病性豬藍耳病滅活疫苗，佔比13.56%，第二位；新支流三聯滅活疫苗，佔比44.34%，第一位；新支減流四聯滅活疫苗，佔比46.88%，第一位；雞新支減三聯滅活疫苗，18.11%，第二位；雞法氏囊病精製蛋黃抗體，94.43%，第一位；鴨病毒性肝炎精製蛋黃抗體，94.01%，第一位。

　　事實上，這家公司是行業少數對主要畜禽疫病防控覆蓋、産品齊全的公司之一。豬用疫苗、禽用疫苗、禽用抗體、凍乾粉針劑、粉針劑、大小容量注射劑、片劑、口服溶液劑、顆粒劑、粉劑、預混劑、消毒劑等。

　　在可比的中牧股份、青島易邦、大華農、瑞普生物、天康生物幾家公司，2011年普萊柯營業收入41262萬元，凈利潤11537萬元。中牧股份是203374萬和28756萬，大華農是71563萬和16686萬，瑞普生物是58771萬和11409萬，天康生物是298398萬和7688萬。

　　各位請一定要認真閱讀招股説明書，這是迄今觀察上市公司各項業務最完整和詳細的基礎資料，而在其後的年報、季報，幾乎都是合併數據，更無法弄清每一項業務的具體參數。無論公司上市時，如何表達自己的競爭能力，但具體指標是騙不了你的。

　　如果我們把多個數據放在同一維度下關聯起來看，就更有意義或更客觀了。從數據上反映的普萊柯核心業務排名是——豬用活疫苗，收入9832萬，佔營業收入的24.09%；禽用滅活疫苗9011萬，佔22.08%；豬用滅活疫苗7595萬，佔18.61%；化藥製劑7302萬，佔17.89%。而你同時看到的是，這些項下的毛利率指標——分別是：83.91%、61.62%、84.50%和61.82%。這是一個很可喜的情況，這家公司戰略很清楚，就是抓住毛利率的産品做。比如毛利率40.21%的禽用活疫苗和40.79%的抗體工程、25.22%的原料藥就只是蜻蜒點水的參與。

　　對照完這些數據，你就很容易得出結果：為什麼它營業收入不大而凈利潤相當高這個問題了。當然，普萊柯這麼高的毛利率來源於它新-支-流三聯滅活疫苗、新-支-減-流四聯滅活疫苗、豬圓環病毒2型滅活疫苗在技術和工藝的重要領先。

　　它的募投項目——動物疫苗産業化建設項目，一是滅活疫苗綜合車間，安排10種主要滅活疫苗産品生産；二是活疫苗綜合車間，包括細胞毒活疫苗車間、組織毒活疫苗車間和雞馬立克氏病活疫苗車間，安排7種主要活疫苗産品生産。

　　項目建設期為2年，普萊柯預期年平均銷售收入41933萬，年均利潤總額12753萬。

　　如果你留意會發現，這家由平安證券做項目的水平比起薛榮年時期下降了不少，已無法準確地表達出公司價值了。這是至為遺憾的事情。