博實自動化IPO 利潤疑被“注水增肥”

　　4月20日，哈爾濱博實自動化IPO首度闖關。公司計劃發行4100萬股，擬於深交所上市。報告期內，博實主營收入增長快，2011年增逾34%。然而，公司經營現金流與凈利潤極不對稱，招股書利潤疑被注水增肥。此外，近三年來，公司平均20%員工社保未繳納。

　　招股書顯示，博實自動化主營業務是石化化工後處理成套設備的研發、生産和銷售，併為客戶提供相關的服務。報告期內，博實自動化主營業務非常突出，營業收入幾乎全部來自於主營業務收入，，且主營業務收入呈較快增長，2010年和2011年分別較上年增長11.01%和34.62%。博實自動化本次發行所募集資金將主要投向“石化後處理成套設備擴能改造項目”及“石化後處理成套設備服務中心建設項目”兩大項目，擬募集金額超3億元。

　　然而，有媒體分析認為，博實自動化為了籌備上市，做好業績和每股收益賣個好價錢，通過應收賬款、存貨、和預收賬款等賬目“調節”當期利潤。一方面，公司利潤增長的同時，經營現金流與其極不對稱。2009年至2011年，公司歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.06億、1.27億和1.51億，凈利潤複合增長率達19.05%，但同期內經營活動産生的現金流量凈額為1.15億、4465.77萬和8087.57萬，分別佔當期凈利潤的比例108.49%、35.10%和53.73%。另一方面，公司應收賬款和存貨的增速遠高於凈利潤增速。2009年至2011年應收賬款期末凈額佔同期總資産的比例分別為20.75%、24.09%和20.87%。2010年和2011年應收賬款增長率分別為56%和18%，高於凈利潤增長率。

　　此外，近三年來，博實自動化平均未繳納社會保險和住房公積金的在冊員工有近20%之多。公司給出的解釋也多種多樣，如部份國企內退人員及事業單位編制人員自願將部分險種及公積金在原單位繳納等。然而，媒體認為公司所作解釋説服力不足，並就此質疑公司實為節省開支，且其經營狀況並沒有對外宣稱般好。[詳細內容查看專題：博實自動化IPO 利潤疑被“注水增肥”]