3月20日，全國社保基金理事會發佈消息稱，經國務院批准，社保基金理事會受廣東省政府委託，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。我們認為，養老金入市對資本市場在短期和中長期都有深遠影響。

　　根據人力資源和社會保障部發言人尹成基透露，截至2011年底，全國社會保險基金累計結余2.87萬億，其中基本養老保險累計結余1.92萬億。基本養老保險累計結余在過去6年都保持30%左右的增長率。

　　現在一般意義上已經參與資本市場的社保基金，由全國社保基金理事會負責管理，其中93%為全國社會保障基金（2010年），剩餘為個人賬戶基金。全國社會保障基金不屬於全國社會保險基金範疇，與基本養老保險不存在交集。

　　目前社會保險基金只允許投資于存款和一定比例的國債，收益率極低，過去十幾年平均收益率不足2%，對於2001-2011年平均2.45%的通貨膨脹而言，實際上是在不斷貶值。相比之下，在全國社保基金理事會管理下的參與了資本市場的“社保基金”，在2001年至2011年的11年裏，共實現投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹高將近6個百分點。

　　社保基金能夠保持11年獲得如此優秀的投資收益，主要歸功於其穩健的股票投資收益。從過往歷史來看，無論是2005年、2006年的抄底，還是2007年底的逃頂，以及2008年的再度抄底，社保基金都精準地踩中。由10年底開始，社保基金不斷加大權益類投資額度，可以看出社保基金目前尚處於增倉過程。

　　國務院在《中國老齡事業發展“十二五”規劃》中，提出“在完善法規、嚴格監管的前提下，適當拓寬基本養老保險基金投資渠道，實現保值增值”。在目前基本養老金投資收益低，地方社會保險資金收支缺口巨大的情況下，我們判斷，養老金投入股市金額將越來越高。

　　基本養老金目前結余1.92萬億元，將逐步投入到各類固定收益類和權益類産品中。這次廣東省1000億元的金額，純屬拋磚引玉。按照全國社保基金理事長戴相龍的説法，“地方養老金投資股市的配比，可以高於25%，但應低於社保基金40%的入市比例”，我們按25%-30%保守估算（2010年中社保基金股票投資規模為28.6%），廣東省養老金將為股市輸送250-300億的資金，而從全國範圍來看，縱使只算靜態值，也有4800-5760億資金，規模不可小覷。如養老金順利入市，將全面改造A股格局。（廣發期貨 謝貞聯）