曾經“搶手”的黃金現在好像有點“燙手”了。

　　近期美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至4月10日當周，管理基金再次大幅縮減COMEX黃金期貨及期權的凈多頭頭寸，其凈多持倉比前一週削減7%至11萬手以下。僅看COMEX黃金期貨的持倉，包括基金凈多持倉在內的非商業凈多持倉上周也降至13萬手左右。而至昨日，國際金價的弱勢已經持續了約1個半月，目前金價較2月末的高位下滑超過8%。

　　紐約黃金期貨非商業凈多持倉曾在去年8月初達到約25萬手的階段性高位，但此後因歐債危機緩解、新的量化寬鬆政策缺席等原因，市場做多情緒逐漸消退，該黃金期貨非商業凈多頭寸在去年8~10月間蒸發過半，最低僅剩12萬多手。去年10月中旬到今年2月末，大量投機行多頭曾一度返場，將上述期金的非商業凈多持倉拉高至2月28日當周的19.3萬手，紐約金價亦從年初時的每盎司1560多美元反彈至1790美元附近的今年以來最高點。

　　可惜好景不長，由於美聯儲主席伯南克在2月底的國會證詞中對QE3隻字未提，投資者擔心美政府對第三輪資産購買前景的重視程度似乎不及市場預期，大型投機者和基金再次拋售黃金，且此後至今尚未出現太多有助於黃金多頭增倉的宏觀面消息。2月28日至4月10日的6周內，紐約期金上的非商業凈多頭寸就狂減了5.7萬手，下降幅度高達30%。

　　光大期貨研究所報告指出，在美聯儲主席伯南克上周的兩次講話中都並未提及貨幣政策以及經濟前景的相關內容，從其他美聯儲委員的講話中，也不難發現美聯儲內部對於QE3的前景仍然持很大的分歧。而黃金一直是衡量全球流動性水位高低的標尺，全球流動性肆意蔓延必然會給貴金屬生長提供足夠的營養，如果沒有流動性，恐怕貴金屬就有乾涸枯萎的可能性。

　　事實曾證明，美國的量化寬鬆計劃正是全球市場，特別是大宗商品市場的“流動性製造機器”。正是美聯儲的QE2計劃使得多數商品得以在2010年末“再續牛緣”，當時的金價也結束了約三個月的沉寂、最終站穩1400美元/盎司，到QE2計劃實施結束時的2011年6月末，國際金價已經上漲逼近1600美元/盎司。儘管之後QE3一直“千呼萬喚不出來”，可市場畢竟對其抱有幻想，可以看到紐約金非商業凈多持倉去年2月之後的增加一直持續到去年8月才結束，半年的增長近10萬手，增幅高達60%以上。

　　其實從2011年以來大起大落的金價走勢就能看出，即便是眼下每盎司1640多美元的金價也遠遠“懸浮”于實物黃金供需基本面之上，以標準化合約為基礎的期金價格以及它背後的資金流動早已和黃金的商品屬性沒有太多關聯。儘管近兩年來全球市場尤其是新興市場出現了黃金投資需求和實物消費的熱潮，但在流動性缺失下，金市短期恐難以吸引更多投機資金介入。

　　光大期貨研究所宏觀策略部分析師孫永剛也認為，宏觀上説全球經濟向下的趨勢依然沒有改變，現階段西班牙和意大利又成為歐洲債務危機的關鍵點，市場的風險情緒有再次上升的跡象。此外中國經濟放慢的腳步已經明顯，全球經濟的新興市場推動力已經減弱。新興市場國家就是要將外部需求的經濟增長方式改變為內需增長的拉動方式，如需求端不振，若要黃金等大宗商品市場上漲，就只有用貨幣的流動性來提振，所以目前國家的貨幣政策仍是決定金價走勢的關鍵。