自16日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元浮動幅度由原來的千分之五擴大至百分之一。

　　我們認為，交易價波幅雙向擴大是人民幣匯率形成機制市場化的重要里程碑，是讓市場在發現價格中發揮更大作用的一種制度安排。這除了表明外匯市場發育已漸趨成熟外，更從一個側面彰顯了中國在全球複雜經濟形勢下的發展信心。

　　匯率浮動幅度雙向加大，説簡單些就是放大了交易的定價空間。拿人們更為熟悉的股市相比，其波幅就相當於漲跌停板——原來只能在每天由央行公佈的中間價上下波動千分之五，現在則是擴大一倍至千分之十。

　　波動幅度加大雖然看似一種技術性調整，但其意義不容忽視。

　　首先，波動幅度加大各個交易主體的定價空間。這是對各交易主體如銀行、外貿企業等機構風險管理能力的一種信任。事實上，信任源於實踐。自匯改以來，無論是國家層面對外貿進出口的戰略調整還是各企業越來越熟稔的匯率風險控制，都給了決策層一個清晰的改革信號，逐步放鬆管制是穩健而可行的。

　　當然，波幅雙向擴大在給企業更大選擇空間的同時也意味著風險加大。進出口依存度高的企業需要更多地對人民幣外匯交易進行風險管理，並採取相應對衝措施來自我保護。此外，正如管理層所言，改革措施也會鼓勵更多企業在外貿中使用人民幣作為結算貨幣以降低風險，這些措施不但能逐步驅動人民幣國際化，更可使中國金融市場和金融産品走向成熟。

　　其次，擴大匯率彈性，要注意“雙向”這個重要概念。它對於調整預期比如抑制熱錢，減少國際資本衝擊方面會起到很好的作用。

　　數據顯示，最近幾年，人民幣對美元總體呈現單邊升值態勢。2005年至2011年年末，人民幣對美元匯率累計升值31.35%。在這種升值預期下，國際熱錢押寶單邊上漲趨勢，以各種途徑注入境內。這對幾年前國內資産市場泡沫的産生和放大起到相當作用。而“雙向”波動範圍的加大則會在很大程度上干擾熱錢預期，加大其不確定性和機會成本，使其無法坐收無風險利潤，客觀上抑制熱錢的過度流動。

　　事實上，近年來隨著人民幣交易區間的擴大以及貿易順差不斷減小，人民幣的單邊升值趨勢態勢已基本結束，在某一段時間內甚至會出現升值貶值相互交替的現象。可以相信，未來人民幣的雙向波動將會隨著新規的出臺而進一步增強。

　　此外，我們認為，加大匯率彈性是人民幣資本項目可兌換目標的重要步驟，將有助於加快這一進程實現。

　　我們知道，匯率市場化乃至資本項下可兌換，其重要前提就是擁有一個穩定的宏觀經濟環境，因為穩定的宏觀經濟環境以及企業風險控制能力的加強是防範和減少金融風險的前提和保障。

　　所謂宏觀經濟穩定，主要標誌是低通脹率和持續適度的增長。低通脹意味著利率穩定，而利率穩定則是匯率穩定的重要因素，在利率和匯率穩定情況下，金融投機活動將受到抑制，可以盡可能地降低未來資本項目下可兌換帶來的風險並享受其正面收益。

　　漸進式改革獲得的寶貴經驗告訴我們，對於匯率市場化乃至最終的人民幣資本項目下可兌換，都應當採取逐層遞進方式，以軟著陸形式得以實現。現在，重要一步已經邁出，在“主動性、可控性和漸進性”原則下，完善人民幣匯率形成機制，逐步實現資本項下可兌換都將不再遙遠。（本報評論員 張立棟）