我們現在看好地産股。那麼一旦出現什麼情形,我們會建議投資者系統性回避地産股呢?我們認為如果出現以下兩個情形,就應該系統性回避地産股。第一,正向週期判斷落空,新增對行業整體影響為負面的政策。過去4個多月中,我們對於地産股系統性樂觀的前提,就是目前是新增政策對行業影響為正面,也就是所謂的正向週期。固有政策是否退出和什麼時候退出並不重要,這些舊政策早就在市場預期之內。第二,月銷售出現超越季節因素的下降。2006年以來,4月的全圍商品房銷售面積平均比3月份環比下降8.0%,5月份則比4月環比上升2.8%。如果2012年4-5月份的銷售面積大幅環比下降,則也應該系統性回避地産股。這種下降必定不能是季節因素引發的,例如4-5月份日均成交低於3月平均水平15%以上可以算銷售面積環比大幅下降。儘管舊政策本身已經包含在股價之中,但如果銷售明顯下降,則無疑説明固有的政策下,自住需求不能支持起房地産企業的正常持續盈利。

　　上周行業樣本城市銷售同比大增42.5%,環比增長15.3%。堅持調控不動搖原本就在市場預期內,不放鬆對投機需求的打擊和大多數地産公司的利益是一致的。

　　目前來看,銷售休整期已經結束,下周的推盤量相銷售速度都有上行的跡象,政策面繼續平穩。我們仍然建議投資者對地産行業看高一線。（中信證券研究部）