本報記者 曹陽

　　4月16日，滬深兩市指數雖未能延續漲勢，但個股強勢特徵有增無減。短期來看，場內資金做多的熱情仍然高漲，但在區域性題材的炒作漸趨白熱化的情況下，如何能夠實現“以點帶面”，進而給予大盤更為紮實的上漲動力，或許才是本輪反彈能否有效延續的關鍵。

　　三信號彰顯強勢特徵

　　上週五，由於美國就業市場傳來負面消息，首次申請失業救濟金人數超出預期，顯示企業裁員情況加劇；同時市場對歐債危機的擔憂情緒出現反復，歐美股市出現大跌。受此影響，本週一，滬深兩市紛紛低開，其中滬綜指以2346.31點低開，不過，滬深兩市仍然延續了此前的相對強勢格局，此後震蕩上行，儘管收盤滬深兩市指數未能收紅，但兩市包括ST股在內逾40隻個股漲停的表現凸顯了場內資金做多熱情的高漲。

　　事實上，從上週末傳來的消息看，利於A股延續強勢格局的籌碼並不多。不過，昨日盤面上所體現出的三個信號卻表明A股短期強勢格局已然奠定。

　　首先，強者恒強，熱點擴散。本輪反彈中最為耀眼的明星毫無疑問是浙江東日，9天8個漲停板，昨日再次強勢漲停，儼然成為了金融創新概念的龍頭。在浙江東日狂野表現的感召之下，大批的區域性金融創新概念股也前赴後繼。從“溫州市金融綜合改革試驗區”到“深圳金融創新”，從浙江板塊到深圳板塊，昨日更是蔓延到了天津、上海、新疆等區域性板塊，在滬深兩市成交金額不足1500億元的情況下，滬深兩市的財富效應體現得淋漓盡致。

　　其次，先抑後揚已成習慣。近段時期A股的表現可謂跌宕起伏，在基本面利空與政策面利好的博弈之中，市場三番兩次地上演“先抑後揚”的好戲。先是4月10日在CPI超預期的情況下A股不斷下行探底，直至午後在降息傳言的躁動下詭異拉升；而後在上週四A股在深圳金融創新消息的刺激下尾盤再現瘋狂拉升。A股忽視經濟基本面利空而持續走強，以及在每次調整後都迎來了更猛烈的漲升本身或許就已經反映了主力資金對後市的態度。

　　最後，A股再成“獨行俠”。在歐美股市近期受制于經濟增長前景不明的情況下，A股並未受到顯著影響，僅僅是以早盤低開的形式消化了外圍股市下跌所帶來的負面影響。一般而言，當A股處於弱勢格局時，往往跟跌不跟漲，但近期A股能夠獨立於外部市場走強，也充分體現了A股內在做多的動力。

　　反彈路徑或二選一

　　從盤面表現來看，A股確實具備了多頭市場運行的特徵，但是這種強勢格局並非一成不變。“炒地圖”更多是遊資的行為，大部分普通投資者很難從中分得一杯羹，而這種類似“擊鼓傳花”的遊戲總會有最後一棒的時候。因此，在風險逐漸聚集的情況下，未來資金繼續參與“炒地圖”的熱情會邊際遞減。

　　在此背景下，未來反彈可能以兩種形式延續：一是延續當前這種遊資熱衷的題材型炒作，但未來題材的進一步挖掘與資金的可持續性都將越來越困難，反映在盤面上就是指數震蕩而個股不乏亮點；二是通過“以點帶面”的方式點燃市場做多熱情後，主力資金關注點回歸至主流板塊，指數會出現震蕩上行的情況，甚至挑戰前期高點。

　　如果是第一種方式，那麼當前市場或已接近“盛極而衰”的關口，畢竟諸如浙江東日等龍頭股短期的累積漲幅過大，已完全透支了相關政策可能給個股帶來的業績增厚程度，未來金融創新概念股股價或還有進一步上行的可能，但其伴隨的風險也在加劇。

　　相對而言，如果後市運行格局以第二種路徑演繹，那麼本輪反彈的時間與空間或有望延續。目前來看，股指或已具備了持續震蕩上行的土壤。一方面，儘管一季度經濟數據低於預期，但是從3月份經濟數據來看，3月主要經濟指標，包括工業、真實投資、零售、出口均較1-2月改善。有分析指出，一季度拐點型數據特徵明顯——同比降至最低趨於穩定、環比3月開始回升。這或進一步印證此前市場二季度經濟見底的預期。另一方面，3月份信貸數據超預期，政策放鬆的力度明顯加強，M1與M2增速已逐步見底回升，全年新增信貸按照8萬億的目標前行，GDP增速略低於預期或推動貨幣政策放鬆節奏加快，市場由此可能形成流動性逐步寬鬆的預期。而從近期市場的表現來看，流動性寬鬆推動經濟底于二季度出現的預期已成為市場的主要邏輯，如果經濟底出現于二季度，那麼在當前的時點踏空的風險可能遠大於追高的風險。

　　當然，如果經濟底于二季度出現已成為市場共識的話，那麼此時或許是配置週期性行業的左側機會。而從近期行業表現來看，部分具有早週期特徵的行業，如汽車、家電、電子等開始企穩反彈。需要注意的是，地産板塊已經在穩步走強，特別是在上週末國務院常務會議強調“堅持房地産調控政策不動搖”的情況下，地産股在經過小幅調整後仍然再度走強，或表明在貨幣政策放鬆的背景下，兼具低估值優勢與政策底部已現的地産股已成為主力資金重點配置的品種之一。此外，有分析人士指出，券商板塊作為市場行情的風向標，其表現也具備一定的參考性，如果券商板塊能夠延續近期的強勢表現，那麼股指進一步上行的可能仍然存在。