3月大盤出現調整在預期之中，但上證綜指周線連收4陰、月跌6.83%，並在月末快速跌穿60日均線有些超預期。本週強勢股的補跌重新讓投資者體會了股市風險的一面。

　　機構友情買入情況大增

　　3月機構凈買入94次，比上月多了近77%，但凈買入額為11.5億元，只比上月多23%，顯示機構在3月單次凈買入額明顯減少，機構友情買入情況大增。凈賣出110次，環比少10次，合計凈賣出30.05億元。本月凈賣出額雖是凈買入額的3倍，但總體比上月略少，而凈買賣差反而是3個月來的最低。雖然3月14日上證股指曾放出1707億元的階段性天量，但本月機構似乎並沒有大規模賣出現象。

　　從機構大手筆買賣看，本月機構沒有單次凈買入億元以上的個股，在5000萬元至1億元的僅2次(見表1)。機構單次凈賣出億元以上的個股有8次，5000萬元~1億元的也有9次，二者環比上月略少。但機構單次凈買入在1000萬元之下的卻達50次，佔比45%，比上月的40%稍有回升。

　　綜合看，1至3月機構凈賣出額幾乎分別是凈買入額的6倍、4倍和3倍，雖然呈現遞減的態勢，但機構大手筆凈買入一直處在低位，顯示基金等機構對於本輪相對謹慎的態度沒變，行情主要以存量資金推動為主。

　　機構“打新”行動增多

　　機構3月凈買賣次數較多的行業集中在電子信息板塊，而凈賣出次數較多的則主要在化工化纖板塊上。

　　以機構買賣比較頻繁的電子信息行業例，機構凈買入1.04億元，凈賣出5.64億元，合計凈買賣-4.6億元。但機構凈買入主要集中在2、3月上市的新股上，如對3月21日上市的長方照明凈買入達6次之多，但單次凈買入最大量不過1167萬元。大立科技、萊寶高科、士蘭微這些具有代表性的電子信息股，單次凈賣出額都超過了億元，表明了機構對該板塊態度。

　　機構對化工化纖板塊凈賣出達13次，合計2.92億元，青島金王、興發集團、芭田股份凈賣出超過5000萬元，看來機構對於芭田股份這樣的王亞偉新增股票也同樣採取了逢高減倉的態度。另外，機構對東吳證券、國海證券凈賣出也都超過億元，這也可以間接看出機構對行情謹慎的態度。

　　對於3月上市的新股，機構凈買入31次，佔比約為33%，比上月的18.87%大幅回升，為3個月的最高。其中分別凈買入長方照明、三諾生物和茂碩電源各有5次及以上。但隨著市場震蕩走弱，3月29日開始新股上市首日破發現象重現，4隻新股全部破發，機構3買1賣。總體看，機構弱勢中逆勢買入新股效果並不好。

　　一季度機構投資熱情有限

　　我們一直很疑惑，今年的市場似乎與去年情況有所不同，前兩個月機構凈買賣差額為負並創出數值新高的情況下，股指依然上漲，只是到了3月股指才轉為下跌，這使得機構凈買賣差額對股指走勢預測的啟示性大大降低。

　　統計去年12個月凈買賣差額與上證指數的漲跌關係，在2011年3次凈買賣差額為正的情況下，股指2漲1跌，同步概率略大。而在去年9次凈買賣差額為負的情況下，實現2次上漲7次下跌，也大致為同步的關係。

　　綜合分析後，我們認為本輪行情主要為市場存量資金和一些特殊資金推動所為，基金等機構雖有買賣，但總體介入不深，而這也正是今年以來機構表現不是很活躍，且總體賣出為多的情況下股指仍持續上漲的根本原因，反過來這種情況也決定了行情高度有限的結局。