隆華傳熱:重大合同公告,電力訂單陸續放出

　　隆華傳熱300263 機械行業

　　研究機構：光大證券分析師：陸洲 撰寫日期：2012-04-12

　　事件:

　　公司公告重大合同,與山西漳西發電有限責任公司簽訂《#4機組空冷增容改造設計和蒸髮式冷卻器採購合同》,合同金額為人民幣2800萬元。

　　點評:

　　1)本次訂單為改造訂單,主要是通過利用隆華的蒸髮式冷卻技術和原有空冷器的複合,解決由於夏天外界溫度較高造成乏汽背壓較高,發電機組無法滿負荷發電的問題,提高發電企業的運營效率。中西部缺水地區發電企業夏季普遍面臨類似問題,我們認為該樣板工程將形成示範效應,後續有望得到同一地區大量擁有類似需求發電企業的訂單。

　　2)本次訂單為對客戶現在運行的600MW機組空冷系統進行改造的訂單。是目前公司的蒸髮式冷卻技術在電力領域最大規模機組上的應用。對於公司在主流電力領域的拓展具有十分積極的意義3)由於該改造項目主要在夏天運行效果比較顯著,我們預計該項目有望在2012年完成交付,並在年內確認收入。由於訂單規模有限,不會對今年業績形成顯著影響。我們預計該項目形成的示範效應帶來的後續訂單將在明年對業績形成積極影響。

　　4)山西漳西發電有限公司現有發電機組1800MW。公司遠景規劃5000MW,目前正在開展三期2*1000MW機組擴建項目前期工作。本次合同應用在二期#4機組上,如果能夠形成良好運行效益,對爭取後期新建機組的冷卻器大訂單具有十分重要的意義。

　　對公司中長期看法公司不到1一個半月之內,連續兩次重大合同公告。綜合之前的1.2億元新建機組訂單和本次的2800萬元改造訂單,我們認為隆化傳熱的複合式蒸發冷卻技術就將在電力領域的拓展比較順利,有望改變目前火力電站冷卻採用空冷水冷兩種工藝路線的格局,為業界提供了第三種更加節能節水的高效冷卻方式。企業發展將打開嶄新局面,在中長期保持較快的增長。

　　盈利預測及投資評級

　　我們預計公司2012-2014年EPS分別為1.4,1.9、2.45元。給予2012年30倍估值,目標價格42元,給予買入評級。