二季度銀行板塊仍需以防守為重，主要由於：1。銀行的基本面將繼續弱化，風險尚未完全釋放；2。一季報還存在低於預期的風險；3。經濟緩降，而政策緩松的可能性較大。因此，我們建議積極配置分紅收益率較高的大銀行，如農行、中行等。

　　等待季末或三季度初的買點。按照我們在年度策略報告《先多後少，先大後小》中的分析，銀行股轉守為攻的時點可能出現在二季度末或三季度初：1。銀行股同步或提前GDP同比增速一個季度見底。中金宏觀組判斷GDP同比增速將於三季度見底；2。銀行股同步于M2見底。中金固定收益組判斷M2將於6月份出現低點；3。銀行股在貨幣政策寬鬆中後期表現較好。我們判斷二季度流動性將邊際改善，經濟將逐步步入貨幣政策寬鬆中後期。

　　A股首選組合，首選農行，加入中行，調出建行。鋻於中行的低估值和高股息回報，我們上調中行A股評級至“推薦”並納入首選組合。我們看好農行一季報，且其股息回報最高，調整為推薦首位。考慮到建行的季報風險，我們將其調出組合。調整後，A股銀行首選組合為農行、中行、交行、華夏和工行。

　　H股首選組合，加入工行。工行一季度凈息差和盈利增長均好于建行，且估值低於建行，因此加入組合。調整後H股銀行首選組合為交行、重慶農商行、工行。

　　關注要點：

　　銀行基本面仍將繼續弱化：

　　不良貸款繼續上升。在宏觀經濟向下、房地産信託還款高峰即將來臨、監管機構加強對不良貸款分類真實性的考察的背景下，銀行資産質量風險仍將陸續暴露，我們預計一季度除農行和華夏外，其他銀行的不良餘額仍將上升，不良率基本持平。

　　凈息差二季度回落。按揭貸款重定價基本在一季度完成，存款定期化仍將延續，高成本的結構性存款佔比上升，使得銀行凈息差繼續回落。

　　手續費收入低於預期的風險上升。監管機構加緊整治銀行不合理收費，中間業務收入下降超預期，一季度全行業中間業務將下降到低兩位數增長。

　　我們下調上市銀行一季度凈利潤增速至20%左右，低於市場預期。

　　判斷買點需關注的信號：1)房地産市場銷量持續反彈，對經濟見底回升信心加強；2)M2觸底回升；3)工業企業利潤恢復穩定正增長。