在國內養老金能否進入股市的爭論之聲中，境外養老金投資A股市場的步伐正有序邁進。近期，監管部門決定上調QFII投資額度至800億美元，為眾多借道QFII投資A股市場的境外養老金提供了更廣闊的空間。今年初，韓國國家養老金獲批QFII資格，計劃年內投資A股。

　　穩定配置實現穩定收益

　　境外養老金之所以看好A股，不僅是由於中國經濟的成長性讓A股具備低估值、高收益的特性，更是由於作為新興市場的代表，A股滿足了境外養老金分散化投資的需要。作為巨量長線資金，境外養老金要靠多元化的資産配置來實現穩定收益，A股是其組合配置中的一部分。這些資金著眼長遠，其在A股較為穩定的配置與市場形成了良性互動，使這種正反饋得以延續。

　　境外養老金對A股的興趣濃厚，目前已有多家境外養老金通過QFII投資我國資本市場，而QFII主要將資産配置於A股。6家養老金機構包括魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金、加拿大年金計劃、家庭醫生退休基金、韓國國民年金公團和香港醫院管理局公積金計劃等直接申請QFII資格，獲得7.5億美元額度投資入市。還有一些境外養老金通過購買QFII發行的投資境內市場的基金等産品，間接投資我國資本市場。

　　境外養老金歷來對資本市場青睞有加。根據經合組織(OECD)統計，截至2009年10月末，愛爾蘭、新西蘭、挪威、法國、瑞典的社會保障基金投資股市的比例均接近或超過50%。作為我國的近鄰，韓國和日本的這一比例達到20%左右。

　　看好A股令境外養老金獲益匪淺，其投資業績從QFII的整體收益中可以窺見一斑。證監會統計數據顯示，2002年以來，QFII凈匯入資金1213億元，與目前QFII資産2656億元相比，累計盈利1443億元。

　　A股吸引力仍然較大

　　比獲取豐厚回報更重要的是，投資A股有助於境外養老金實現多元化資産配置、風險收益對衝的穩定收益目標。目前，歐美等發達經濟體已步入緩慢增長期，其資本市場投資回報率相對平穩；而中國經濟增速仍保持在相對高位，增長前景樂觀，A股估值吸引力較大。這種國際化的組合配置保證了境外養老金在獲取相對穩定收益的同時博取較高收益的可能。此外，作為新興經濟體的代表，中國無論從資源稟賦還是發展方式上都與發達經濟體相對互補，境外養老金佈局A股能起到分散風險、平衡資産配置的效果。

　　美國養老金的投資思路正是如此。雖然國際金融危機造成美國養老金投資短期出現很大虧損，但總體損失比例低於本國資本市場調整幅度，這得益於美國養老金資産的多元化投資策略，包括國際化策略以及股票、債券、房地産等分類投資策略。

　　境外養老金的投資經驗為我國養老金投資提供了良好的範本。未來我國養老金投資不僅應實現更加靈活的股票、債券投資，還應開拓不同市場、不同資産類別的多元化配置，如基礎設施、房地産、商品、私人股本基金、對衝基金等。