LED 照明應用的大規模普及。LED 的技術驅動體現在其發光效率持續提升目前已全面超越傳統光源，此外，流明成本也持續下降，每年平均下降28%，這導致新的需求不斷涌現，目前正在開啟的是照明應用。LED 照明臨界點因照明時長、電費和産品價格而變化，國內室內照明領域每天點亮4 小時以上場合已具備經濟性，這將涵蓋大部分的商業、工廠、寫字樓照明，此外，戶外照明也正在啟動。

　　2012 年將是LED 照明普及的關鍵年，海量市場正在開啟。2012年是全球白熾燈禁用的關鍵年，高端需求將直接轉化為LED 球泡、筒燈的需求；國內照明補貼政策已經啟動，地方扶持政策也紛紛出臺，營造良好的需求氛圍；2012 年初以來，LED 芯片的價格下跌趨勢減緩後觀望者開始出手購置LED 産品，外圍經濟復蘇後，來自海外的照明需求開始涌現。根據高工LED 預測，國內LED 室內照明市場2012-13 年將分別增長65%和59%，國內LED 戶外功能照明市場2012-13 年將分別增長50%和31%（路燈與隧道燈增長更快）。

　　産能相對過剩，關注中下游領域。LED 産業呈現整體産能過剩，其中外延芯片和藍寶石尤其嚴重。外延領域2011年凈增機臺數為476 臺，總量達到803 臺，預估2011 年底機臺開動率約50%。應用和封裝的産能過剩預計在2012年上半年將逐漸緩解，並呈現分化，優勢公司的照明類封裝産能將相對緊張；外延芯片的産能過剩預計在2012年底緩解。

　　産業格局變化，關注有先發優勢廠商和有壁壘的環節。芯片領域國內整體處於無差異競爭階段，主要依靠價格和規模競爭；封裝領域進入壁壘最低，目前照明産能相對不足，2012 對有經驗的廠商而言，目前是快速擴張的最佳時機，是建立規模壁壘和進入壁壘的關鍵時期，值得關注的是鴻利光電；應用的核心在於客戶渠道和對綜合加工能力和供應鏈管理的能力，傳統照明廠商（尤其是節能燈廠商）具有優勢，而LED 廠商則進入更早，有一定的生産經驗和品牌的積累，值得關注的是陽光照明和勤上光電。

　　推薦組合：鴻利光電、陽光照明、勤上光電。鴻利光電是國內綜合技術能力最強的LED 照明芯片封裝企業，供不應求，對於産能增長方面有積極規劃，此外公司還積極往LED 照明應用擴張，並啟動國內銷售渠道建設計劃。陽光是傳統照明公司轉型LED 最積極的公司，其在節能燈方面積累的經驗對於其開展LED 業務也有幫助，2012年該公司在爭取國際照明大廠代工訂單方面將有作為。勤上光電長期以來重視品牌的建立，在路燈應用技術和渠道方面有明顯優勢，近期積極佈局室內照明的渠道。（申銀萬國證券研究所）