中國這一輪經濟結構調整帶有明顯的傾向性，房地産市場在調控當中首當其衝。一年時間下來，樓市在頑強的抵抗中不斷退縮，整體上表現出下行趨勢。接下來將會如何？市場的看法日益悲觀，就連一向“堅韌”開發商自己也改變了口風。像綠地集團董事長張玉良在博鰲論壇上就表態説，房價下跌15%~20%是合理範圍。

　　口風變軟的背後是極具説服力的數據。統計數據顯示，48家A股上市房企2011年末的“存貨”合計高達5906.74億元，同比增長45.8%，以去年的開發和銷售進度計算，48家房企目前“存貨”的消化週期達4.6年。即便進入2012年，情況仍在惡化。一季度末，北京等十大城市庫存積壓已經達到了58.9萬套，同比上漲45%。

　　此外，房地産企業資金鏈緊張的狀況也可從資本市場看出端倪。據國內相關機構的統計，3月份有38家信託公司共成立190隻固定收益信託産品，投向最大的是房地産行業，募集總金額為76.18億元。另據相關的統計，房地産信託不僅發行量出現了明顯上升，從預期收益率上看，近期發行的産品預期收益率也是穩中有升。在這些信託産品中，還出現了開發商用A項目融資解B項目資金之困的“騰挪”現象，這些無不反映出房地産行業正在做著最後的掙扎。很明顯，這樣的局面是不可能持續很久的，整個市場的大規模洗牌估計很快會到來。

　　另據媒體消息，建行已經向各地分行下發“2012年房地産行業信貸調整”的文件，其中將主要風險引爆點對準了抗壓能力較弱的中小房地産商，規定“分支機構不得對小企業發放房地産開發貸款；房地産開發企業不得納入小企業管理，不適用普通小企業的信貸産品。”在産品配置方面，建行要求38家分支機構，嚴禁為其項目債及理財産品提供保證；嚴格控制針對房地産企業或土地儲備機構的理財産品。

　　抗壓能力相對較弱的中小開發商本就處於搖搖欲墜之中，國有大行的嚴詞拒絕很可能是壓倒駱駝的最後一根稻草。連鎖反應將隨之而來，信託會不會提前清盤？PE會不會提前撤資？這些跡象實際上已經出現了。

　　近日“反彈成功”的房地産板塊和大盤還得有進一步抗壓的準備，因為隨著調控持續，真正的考驗才剛剛開始，面對分化的樓市，市場動蕩將持續進行。 （