短期供應偏寬鬆

　　目前紡織企業補庫的積極性並不高，棉花社會庫存總體偏低。從2月的情況看，棉花商業庫存為343萬噸，與前兩年基本相當；工業庫存僅為85.86萬噸，遠低於2010年和2011年112.78萬噸和123.67萬噸的水平。工業庫存偏低主要是因為下游消費仍然低迷，紗線、坯布滯銷導致企業在原料採購上以隨用隨買為主。短期國內棉花市場的供應仍然相對寬鬆，國內現貨價格近期再度走弱也體現了這一基本格局。

　　此外，由於國際棉花價格存在優勢，本年度我國棉花進口勢頭強勁。截至2月，我國累計進口棉花262萬噸。進口棉將在一定程度上緩解因收儲導致的供應緊張問題。

　　收儲結束看消費

　　1—2月，國內紡織品服裝累計出口312.3億美元，下降2.6%。按照目前的國際經濟形勢，預計二季度紡織品服裝終端需求仍將不足。在出口受阻的情況下，紡織企業想要在短時間內擴大內銷量以衝抵出口減少的損失，還是有一定難度的，因為隨著天氣轉暖，紡織行業將進入傳統淡季。紡織企業對棉花的需求在短期內很難大幅提升。

　　近期關注三大影響因素

　　臨時收儲結束後，國家拋儲和進口配額的發放成為市場關注的重點。現貨棉價自2月底開始再次回調走弱，短期內無需通過拋儲來進行調控。並且，按目前的市場情況，拋儲新棉是無利潤的。相對而言，配額發放的可能性比較大。一方面國內市場可流通的棉花數量減少；另一方面，目前港口大約有100萬噸的進口棉花面臨清關壓力，因此配額發放時間不會推得過晚。配額發放雖然會對市場産生衝擊，但程度有限。

　　新棉種植面積也是近期需要關注的重點。下年度棉花收儲將繼續進行，收儲價較本較年度上調600元/噸，為20400元/噸。雖然有了政策托市，但影響最終收益的還有植棉的綜合成本。進入4月份，新棉播種即將展開。據最新調查數據，2012年全國棉花意向種植面積為7151萬畝，較去年減少724萬畝，降幅9.2%。市場對種植面積減少的炒作，短期內仍將影響棉花價格走勢。

　　受整體偏空的基本面的影響，預計棉花價格將維持偏弱態勢。但4月是新棉播種的關鍵時期，棉花種植面積炒作將升溫，棉價下跌的空間有限，但價格的有效反彈仍有待於下游消費改善。

　　（作者 徐棟單位：大越期貨）