近期的國內商品市場呈現分化的格局，農産品大幅上揚的同時，以銅為代表的工業品卻表現疲軟。自2012年1月中旬以來，滬銅一直在59000-62000元/噸的區間內震蕩運行，且隨著時間的推移震蕩區間逐漸收窄。經過長時間的震蕩後，銅價能否出現突破行情？

　　首先要明確的是，現階段的全球宏觀面仍處在不太穩定的狀態中。就在希臘債務危機逐漸淡出投資者視野時，西班牙的國債收益率卻在該國政府不利的財政緊縮方案打擊下逐漸走高，這一現象重燃市場對歐債的擔憂情緒。但整體看來，歐債危機似乎已渡過最危險的“時刻”，雖然有關歐債問題的消息仍將不時地影響著商品市場。美國經濟一直處於復蘇態勢中，但復蘇的進程也同樣艱難。美國農業部在上周公佈3月非農部門新增就業崗位僅12萬個，大大低於市場普遍預期的20萬個。美國經濟曲折式的復蘇進程對金屬市場的提振作用有限，而全球最大的金屬消費國中國也下調經濟增速預期，其對精煉銅的消費難以重復以往兩位數百分比的增長。正是當前國內外這種不溫不火的宏觀環境構成了銅價高位震蕩的背景，期價圍繞著60000元/噸的整數關口震蕩。

　　從自身基本面來看，中國這個消費全球40%精煉銅的超級大國在進入消費旺季後的疲軟表現打擊了市場信心，持續的現貨貼水態勢凸顯精煉銅市場旺季不旺的特徵。但是，全球銅礦供給偏緊的格局將在一定程度上抵消中國精銅消費疲軟給銅價帶來的壓力。智利銅業研究中心(CESCO)稱，今年的全球銅市仍將出現20萬噸左右的供應缺口，銅礦供給緊張的現象仍將繼續存在。而相關的礦業報告也同樣顯示，未來幾個月的全球銅礦供給仍然偏緊，且這一現象最快要在下半年才能得以緩解。全球銅礦市場供給偏緊與中國精煉銅市場消費疲軟的矛盾，也構成銅價震蕩運行的重要推力。

　　因此，全球宏觀面上不溫不火的特徵以及全球銅市供需的僵持狀態是當前銅市震蕩運行的大背景。由於目前的銅市缺乏重大消息指引，震蕩格局料將延續一段時間；隨著歐債問題的逐步好轉以及中國市場在消費旺季後期可能會有的亮麗表現，銅價有可能突破當前的震蕩區間，但銅價仍將受制于中國銅消費不能重復以往兩位數增長的壓力，上探空間料不會很大，64000-65000元/噸區域將成為重要壓力位。（上海中期 方俊鋒）