2084.45億、1694.39億、1219.56億、507.35億、272.85億和255.05億元，這是工行、建行、農行、交行、浦發和興業等六家上市銀行交出的2011年凈利潤清單。但是，即便有如此漂亮的業績，年初以來機構仍通過20筆大宗交易累計減持了6.28億股銀行股，其中10筆以9折折價出售，2筆以91折減持，1筆以88折成交，這似乎有失理性。

　　其實，機構投資者的這種行為是銀行業浮華背後隱憂的真實反映。已經公佈的上市銀行年報數據顯示，資産質量變差已經成為行業趨勢，不良貸款餘額和不良貸款率雙升局面已經形成。深發展四季度不良貸款餘額環比增長30%，浦發四季度環比增長13%，興業四季度環比增長13%，民生四季度環比增長6%，只有農行環比雙降。銀監會此前公佈的整體行業數據顯示，去年四季度商業銀行的不良貸款和不良率結束了近六年來的雙降，分別出現了200多億和0.1個百分點的上升。

　　基本可以判斷，經濟下行對資産質量的影響開始顯現，預計今年行業整體不良貸款餘額和不良率將呈溫和上升局面，再加上對地方融資平臺貸款和房地産相關貸款質量的擔憂仍難以消解，對於投資者而言，銀行業的穩定性和盈利質量，絕對比凈息差和利潤增速更重要。

　　據有關部門測算，以2011年銀行業10412億元利潤為基數，若不良貸款率上升1個百分點，損失率50%，則利潤損失21%，僅剩8273億元；損失率70%，則利潤損失29%，僅剩7417億元；若損失率100%，則利潤損失41%，僅剩利潤6133億元。也就是説，如果不良貸款率上升，或將吞噬銀行業數以千億計的利潤。

　　不良貸款週期只是挑戰的一部分，政策漸進寬鬆背景下的凈息差收窄也將對銀行業造成衝擊。中金公司判斷，銀行業凈息差將見頂回落。一方面，貸款需求難見起色，另一方面，貸款供給將逐漸好轉，貸款議價能力會逐漸下行。此外，2012年凈息差最大的不確定性是貸款利率是否會單邊下降。該機構預計，2012年上市銀行凈息差同比將小幅下降4個基點。中國銀行業是否做好了充足的準備呢？年報數據顯示，國內銀行對於息差收入的依賴有增無減，7家上市銀行的利息凈收入合計達到了8000多億元，佔營業收入的比重超過8成。在去年連續加息的因素影響下，凈息差目前基本上在2.7%左右，提升了約0.2個百分點。但今年適度的預調微調會導致銀行業的凈息差進入下降通道，這將會對未來銀行的業績産生比較大的影響。

　　影響更加深遠的則是銀行業面對的利率市場化壓力。走進各家銀行的網店，充斥最多的就是日益繁多的“理財産品”廣告，水漲船高的收益率事實上已經迫使各家銀行展開利率競爭。在經濟學家巴曙松看來，公眾對銀行盈利的憤怒，促使公眾買理財産品或企業直接融資；市場化定價的金融産品佔比更高，導致銀行同時經受來自資産和負債方的漸進利率市場化考驗並轉型。這樣一來，宏觀上更凸顯利率管制的缺陷，這本身就是利率市場化進程的組成部分。（劉振冬）