星星科技(300256)2011年實現營收5.63億元,同比增85.3%；毛利率為28%,下降8百分點；營業利潤6.55億元,增長9.57%；每股收益0.57元。擬10派3元(含稅)轉增5股。

　　公司産品工藝流程較長,部分環節難度大,限制整體良品率提高；業內良品率在六成左右則為較高水平。據我們測算,良品率65%時毛利率可超過30%,在此值附近,良品率變動2個百分點,則毛利率同向變化2~3個百分點。

　　由於公司募投項目東莞一期1000萬片/年手機防護屏産能年末達産,尚處良品率爬升階段,拉低全年毛利率；2012年中二期2000萬片/年手機防護屏、2013年400萬片平板防護屏産能陸續投産,受益前期學習效應,預計良品率提升速度加快,2012年底良品率有望提升至65%,毛利率站上30%;2013年良品率接近70%。

　　預計受益於下游智慧終端高速成長,Cover Glass在未來3年下游需求將保持20%以上的成長速度；到2015年公司出貨量將達到15.8億片,其中智慧手機需求佔比78%,平板電腦佔比14%；而隨Win 8系統、尺寸更大的Ultrabook上市,預計NB用Cover Glass將成為拉動需求增長的新領域。

　　預計公司2012~2013年每股收益分別為0.94元、1.59元。平安證券