在限貸、限購的樓市高壓環境下，合生創展(0754.HK)也不可避免地出現了業績的波動。公司最新披露的2011年業績報告顯示，報告期內，公司實現合約銷售額99.4億元人民幣，同比減少10%；實現營業額80.08億港元，同比下降44.3%；凈利潤14.3億港元，同比下降75.7%。由於去年完成交付若干高檔項目，公司毛利率由2010年的39.6%上升至2011年的45.9%。

　　合生創展有關負責人在接受媒體採訪時表示，業績的短期波動不會打亂公司的既有戰略，精細化、高品質、多元化、創新力仍然是公司應對行業寒冬的主要策略。今後，公司將著力發展商業地産和産業地産。

　　物業投資收入增加

　　“不同公司的價值側重點不同，與一些注重週轉、現金流和利潤額的公司相比，合生創展更強調單位面積産出的最大化。”合生創展人士表示。

　　儘管佔據絕大部分業績比重的物業銷售收入有所下降，但公司物業投資收入比2010年增加19.4%至4.90億港元；而酒店營運收入也增至1.99億港元，漲幅為10.9%。這在一定程度上顯示了合生創展發力商業地産方面已收到成效。合生創展人士指出，未來幾年將是公司商業地産落成的高峰期，這部分業務將有望對業績産生更加積極的支撐作用。

　　年報顯示，目前合生創展的凈負債率從2010年的51%上升到72%，這基本符合去年中報時管理層和海外券商的預測，儘管這一上升幅度較大，但並未超過近年來公司負債水平的最高峰，仍然處於可控範圍內。

　　合生創展執行董事、副主席兼財務總監張懿在業績説明會上表示，公司今年的推貨量約有400億元，較去年更為充足，並將銷售目標定為150億-180億元，並力爭在明年實現200億元的銷售。“去年的銷售去化率大約在60%，如果今年能保持50%的水平就可以完成既定目標。”張懿表示，合生創展截至去年底仍有156.5億元的銷售待入賬，當中至少30億元已經確認今年內能夠入賬，加上預期今年銷售的資金回籠，預計今年入賬額可高於2011年的水平。

　　審慎理性拿地

　　2011年，合生創展延續審慎理性的土地策略。全年公司僅新增加了4幅地塊，可供發展面積達168.67萬平方米，也使得土地儲備總量達到3191萬平方米。在今年前3個月中，合生創展並未新增一塊土地。

　　按照合生創展的戰略思路，今明兩年公司將加大商業地産和産業地産的開發力度。目前合生創展的商業地産總量超過200萬平方米，包括寫字樓、購物中心、綜合體項目以及社區商鋪。隨著過去幾年工程建設和招商工作的陸續完成，今年將有一定規模的商用物業推向市場，並以集團自持模式為主。

　　“我們逐步投資建設的投資物業體量估計會達到300萬平方米左右，希望能夠在未來一段時間對現金流有10%-20%左右的貢獻度。”合生創展人士表示，此外公司現有的幾個産業地産項目還將有所突破。