【財經網(博客,微博)專稿】 見習記者 趙君

　　3月29日，信息安全行業終端安全領域主要廠商之一的北京北信源軟體股份有限公司（下稱“北信源”）預披露了其招股説明書。記者採訪發現，北信源的毛利率高達98.81%，不僅遠高於同行業公司水平,甚至超過了以毛利率高著稱的貴州茅臺。但這家高科技企業的市場競爭優勢並不明顯，公司的靚麗業績有操作之嫌。

　　高毛利率超同業

　　根據説明書披露，北信源2009年、2010年和2011年綜合毛利率分別為92.04%、95.42%和89.90%。在公司主營業務中，不論是軟體産品還是技術服務，毛利率都在92.58%之上，其中軟體産品毛利率在更是高達98.81%。

　　如此高的産品毛利率令2011年上半年酒類銷售毛利率為91.40%貴州茅臺（600519，SH）甘拜下風。

　　公司對高毛利率解釋為，産品成本大幅下降,幅度大於軟體銷售價格額的下調幅度。並且聲稱與上市公司美亞柏科（300188，SZ）等相當，還因為公司的軟體産品皆為自主研發的産品，所以毛利率遠超其它公司。

　　但記者查閱資料發現，實際情況並非如此。美亞柏科2011年綜合毛利率為63.48%，網絡信息安全産品毛利率為59.52%。另一家同行中國軟體（600536，SH）自主軟體産品毛利率為63.66%。

　　軟體行業的高利潤率並不少見，但即使是在同行業中，北信源的軟體産品毛利率依舊穩坐榜首。

　　北信源軟體産品銷售在2011年“突飛猛進”。以安全管理平臺這一主産品為例，在銷售均價由4.95萬元提升至5.27萬元的情況下，銷量不減反增，達到2010年的12倍。另一方面，北信源2011年凈利潤0.44億元，較2010年增長0.04億元，增長率11%。

　　核心競爭力並不突出

　　毛利率遠超同業，銷售價格大幅提升，北信源軟體看似在市場中有較強競爭力。

　　與久其軟體6.13億元、美亞柏科8.21億元總資産相比，北信源軟體1.79億元的總資産規模較小。

　　截至招股書籤署日，北信源僅有2項專利，其餘60項計算機軟體均為著作權。申請著作權保護的計算機軟體只要有獨創性進即可，亦不排斥他人獨立完成相似或相同的作品。

　　記者發現，該公司在2011年銷售猛增、凈利潤維持高位的同時,卻是應收賬款餘額大幅增長59.78%，其增幅遠高於營業收入38.46%的增幅。2011年應收賬款餘額0.69億元佔到營業收入1.27億元的比率為54.71%，2010年這一數據是47.41%。

　　與此同時，存貨也由2010年的88.32萬元上升至440.50萬元。業內人士推測，公司有可能是通過比較激進的銷售模式做高業績。

　　另外，作為高科技企業，北信源得到的稅收優惠和補貼對利潤貢獻非常大。

　　報告期三年，公司獲得的增值稅退稅金額分別為0.07億元、0.09億元和0.11億元；所得稅優惠金額分別為0.02億元、0.04億元和0.05億元；另加上政府補助分別為0.01億元、0.09億元和0.02億元。剔除其享受的免徵營業稅優惠之外，報告期三年，以上述政府補助收入佔到利潤總額比例達41.36%、51.08%和35.43%。

　　記者致電北信源董秘辦公室，相關負責人並未對相關問題作出正面答覆。

　　（證券市場週刊供稿）