東江環保股份有限公司（下稱：東江環保）2003年1月在香港聯交所創業板上市，2010年12月又轉至香港聯交所主板上市，在港股轉主板不久之後，東江環保即謀求回歸國內A股上市，並於2011年底成功過會。

　　東江環保的實際控制人張維仰是國內較早接觸風險投資的民營企業家，多年曆練已使他成為資本市場的“老兵”。

　　而東江環保飽受爭議的股權轉讓讓其回歸A股之路引來質疑的聲音。

　　股權轉讓 飽受爭議

　　廣受爭議的事件是，2008年金融危機中深圳高新投欲拋售所持1539.16萬股，為避免股價劇烈波動，由張維仰之妻周文英女士創建的文英貿易以4.61港元/股的價格接盤，而文英貿易在此交易中是作為東江環保100名內部員工的持股平臺來操作的。

　　據招股書披露，員工持股的款項來自未發的員工獎金，不足之數由老闆張維仰掏錢補齊，而且在2009年東江環保股價幾近腰斬之時，張維仰自掏腰包承擔持股員工的損失。這些做法一方面盡顯張維仰“大哥風範”，另一方面似乎顯示此次員工持股並非員工自願，日前有媒體對此質疑有非法集資之嫌，但未得到東江環保的回應。

　　2010年6月，張維仰將其持有的35714286股內資股轉讓給此次東江環保回歸A股的保薦人中信證券的子公司金石投資。雖然監管部門不斷加強規範對保薦直投業務的監管，但在上市獲得超額利潤的預期下，保薦人是否能夠嚴格履行職責一直受到投資者質疑。

　　非法用地 曾受處罰

　　招股書顯示，東江環保此次謀求A股上市主要是為了募集資金投入年拆解及綜合利用廢電器8萬噸項目、深圳市龍崗區工業危險廢物處理基地、深圳市下坪填埋場填埋氣體收集和利用二期工程等項目。不過，有投資者認為這些項目的前景未必如招股書描述得那般光明。

　　運作拆解及綜合利用廢電器項目的是東江環保的子公司清遠東江，有業內人士指出，廢舊電器回收處理再利用行業目前主要靠政府補貼維持運營，而拆解過程中如何保障員工健康權益是業內企業必須面對的重要問題。

　　此外，據招股書披露，東江環保有多處土地因各種原因被當地政府全部或部分收回，這些被收回的土地中有些閒置多年，其子公司韶關綠然還曾因非法佔用耕地1210畝遭當地國土資源局罰款處罰。

　　“廢物處理和垃圾填埋都是需要大量土地的項目，所以如何從政府手裏拿到低成本的地是關鍵所在，在拿到地後，當地政府能否在土地盤整和配套工程上給予足夠支持也是影響項目進程的重要因素。”有業內人士指出，“這些問題給募投項目會帶來無法預期的風險。”

　　回顧

　　1999年，張維仰個人出資創建東江環保，致力於提供工業環保綜合解決方案。由於資金上的瓶頸促使他于2001年開始接觸VC，並獲得1200萬人民幣的風險投資。2003年在香港的成功上市讓張維仰體驗到資本運作的力量，至2010年轉到香港聯交所主板上市這七年中，東江環保進行過多次複雜的股權轉讓。文/記者 高陽