據香港經濟日報報道，李寧（02331）昨公佈去年業績，期內純利3.86億元（人民幣，下同），跌65.2%，遜於市場預期，每股盈利36.7分，不派末期息。

　　業績不理想外，未來處境或低處未算低。剛公佈的第3季定單金額，再度掉頭向下，按年錄得中單位數跌幅。

　　賺3.86億挫65% 遜於預期

　　李寧期內錄得收入89.29億元，跌5.8%，整體費用率（經銷成本與行政開支）由33%大升至40.6%，導致純利大跌。公司解釋，主因期內增加了對品牌的宣傳投入，以及租金開支佔比上升。李寧去年自營店數目增30.6%至760間，帶動租金及人工支出增加。

　　李寧是最早著手回購存貨的品牌之一，今年上半年定單略有起色，錄得低單位數增長，令市場憧憬公司能最快逃離存貨沼澤，生意恢復正常。

　　但公司昨公佈，今年第3季定單再度呈現中單位數下降，反映行業環境仍然艱巨；當中鞋類産品表現較好，定單金額錄得中單位數增長，但服裝産品則有中雙位數下降。

　　5.2億過期欠帳 未減值

　　公司于通告指出，2012年將繼續變革，首要提升營運效率，降低除營銷、研發外的其它費用，尤其是降低日常費用和提升人工效率。另外，續調整産品結構，控制採購成本，提升産品毛利率。

　　與同業類似，李寧的經銷商亦出現「拖數」情況。公司經營現金凈流入由前年底9.9億元，減少至期末1,557萬元；應收帳款升30.6%至21.1億元，當中有5.2億元已經逾期但未減值。公司解釋，這與數名過往無拖欠紀錄的獨立客戶有關，尚未收到的款項帳齡介乎91日至180日。

　　分析：現金有凈流入 勝過361度

　　有分析員表示，與361度（01361）「有錢賺、沒錢收」不同，李寧雖然經營現金流入大跌10億元，但好在仍是凈流入，主要是期內盈利下跌所致，收帳情況已較同業好。

　　另有分析員指，零售端經營能力不佳有目共睹，帳期延長、品牌應收帳款增加也是預計之中。李寧早前已發可換股債券，相信短期資金壓力可獲緩解。

　　公司將於今日舉行業績會，分析員指，投資者需關注TPG入股後能否為公司帶來實質性變化，以及現時清理存貨的進度。

　　有分析員表示，與361度（01361）「有錢賺、沒錢收」不同，李寧雖然經營現金流入大跌10億元，但好在仍是凈流入，主要是期內盈利下跌所致，收帳情況已較同業好。

　　另有分析員指，零售端經營能力不佳有目共睹，帳期延長、品牌應收帳款增加也是預計之中。李寧早前已發可換股債券，相信短期資金壓力可獲緩解。

　　公司將於今日舉行業績會，分析員指，投資者需關注TPG入股後能否為公司帶來實質性變化，以及現時清理存貨的進度。