業績大幅提升,各項指標優良。2011年度交通銀行實現凈利潤507.35億元,同比增長29.95%;每股收益0.82元,期末每股凈資産4.39元;公司計劃每10股分配現金股利1元,共派發61.89億元。其他指標方面,資産總額4.61萬億,較年初增長16.69%;平均資産回報率和凈資産收益率分別為1.19%和20.52%,同比提高0.11個和0.32個百分點;凈利差和凈利息收益率分別為2.49%和2.59%,同比提高10個和13個基點;不良貸款率0.86%,比年初下降0.26個百分點;撥備覆蓋率256.37%,比年初提高70.53個百分點;資本充足率和核心資本充足率分別為12.44%和9.27%。本外幣存貸比為71.94%。

　　定向增發凸顯投資價值認可度。公司計劃在A 股H 股分別定向增發65.4億股和58.4億股,佔各自已發行股份的20%,籌集資本566億人民幣。發行後,財政部、匯豐銀行和社保基金持股比例分別為26.5%、19%和13.9%,持股比例略有增加,體現了大股東的支持及維持控股地位的考量。公司A 股與H 股股價接近,説明兩地投資者對公司投資價值的一致判斷。再融資緣于銀監會的新資本監管要求,公司成功融資後核心資本充足率將超過10%。若監管要求維持目前水平,隨著公司向低資本消耗業務轉型的推進,基本滿足未來3年的資本需求。

　　戰略清晰,有望打造全金融産業鏈。公司繼續實施“兩化一行”發展戰略,即“走國際化、綜合化道路,建設以財富管理為特色的一流公眾持股銀行集團”的發展戰略。公司將加快實施戰略轉型,加大業務結構調整力度,其中包括繼續大力發展資本節約型中間業務,提高中間業務收入佔比,加大對資本消耗低、收益高的板塊和業務的發展支持力度,加大債券投資力度,提升非信貸資金運作收益率。

　　同時,公司還將進一步加大對非銀行金融業務領域的滲透力度,增強資源整合與業務聯動,積極促進跨領域産品創新,全面提升集團財富管理和服務客戶能力。未來公司有望逐漸建立金控集團,在大陸地區逐步獲得保險牌照和證券牌照,從而打造完整金融産業鏈。

　　低估值優質大盤藍籌,具備良好的長期投資價值。公司位於上市銀行第一梯隊,在市場化程度、公司治理、規模與利潤增速等方面均處於前列,資産質量優質。與四大行相比,公司估值優勢突出但業績增長潛力更大,目前市凈率接近1倍,市盈率不足6倍,屬於低估值優質大盤藍籌,具備較大的安全邊際。適應監管層倡導的理性投資與價值投資趨勢,隨著資本規劃的落實與業績的穩定增長,未來公司股息存在較大持續提升空間。