上證綜指日K線圖

　　本週一，滬深兩市再現窄幅震蕩，成交金額大幅萎縮，創2月2日以來的成交量新低。與此同時，食品飲料、商貿零售等消費類板塊集體領漲市場。資金抱團消費股凸顯了當前市場的防禦特徵和謹慎心態，而大幅縮量則意味著多空對決再度進入到微妙階段。

　　“防禦”顯謹慎情緒

　　昨日滬深兩市縮量震蕩，滬綜指在20點的空間內窄幅波動。滬綜指收盤報2350.60點，微漲0.05%；深成指收盤報9946.14點，上漲0.62%。滬深兩市分別成交540.5億元和533.4億元，總成交額創下今年2月2日以來的新低。創業板指數與中小板綜指漲跌互現，分別微跌0.09%和微漲0.06%。

　　從行業表現來看，中信一級行業中，食品飲料、商貿零售、銀行、醫藥和餐飲旅遊行業指數漲幅居前，分別上漲1.45%、0.57%、0.46%、0.43%和0.42%。除銀行板塊外，其餘漲幅居前的行業板塊均隸屬於具備防禦性的大消費行業，可見市場避險情緒濃厚。

　　消費板塊受到資金青睞主要受三方面因素的影響。首先，在經濟增速放緩趨勢並未扭轉的背景下，投資者對週期性行業上市公司的業績普遍心存疑慮；而受“擴內需”政策的扶持以及國民消費能力的提高，消費類上市公司業績增長具備確定性，考慮到4月將進入年報和一季報密集披露期，以食品飲料為首的大消費行業今年一季度凈利增速與週期品對比可能會非常鮮明，因此資金重點佈局消費板塊。其次，3月以來油價上調、部分農産品漲價明顯，導致通脹預期出現反復，有市場人士擔心3月份通脹數據可能反彈，進而影響政策放鬆力度，而在物價上漲預期使得下游消費板塊受到的衝擊相對較小。最後，年初以來食品飲料、商貿零售、醫藥和餐飲旅遊行業指數分別累計上漲13.91%、12.11%、4.52%和8.10%，較有色金屬行業指數25.65%的漲幅尚存明顯差距，特別是醫藥板塊今年以來嚴重滯漲，因此，部分前期獲利資金分流至滯漲板塊。值得一提的是，銀行板塊的年內累積漲幅同樣較小且估值水平較低，昨日也成為資金流入的主要對象。

　　有分析指出，昨日大盤防禦性特徵明顯，凸顯市場謹慎情緒濃厚。一般而言，在市場上行趨勢中的調整階段，滯漲板塊存在補漲需求；同時，在空頭市場的前期，防禦性行業板塊也往往呈現出逆市上漲的特徵，但在空頭市場的中後期，防禦性行業板塊的補跌也往往更加慘烈。

　　縮量背後的含義

　　昨日盤面另一個重要特徵是滬深兩市成交創下“地量”。昨日滬市僅成交了540.5億元，較前期動輒千億元的單日成交額已然“腰斬”。有分析人士認為，大盤的逐步縮量或表明，指數正在接近底部區域，場內的恐慌性賣盤逐漸減少，一旦未來市場出現諸如降準、降息之類的利好，不排除大盤放量上漲的可能。

　　當然，雖然股諺有雲“地量見地價”，但去年的“大熊”已充分地告訴了投資者，“地量復地量，地量何其多”。因此，僅僅根據短期的地量就判斷本輪調整已經結束或許有些武斷。不過，有一點可以肯定的是，在指數經過了去年底的大幅殺跌後，除非再次出現超預期的“黑天鵝”事件，否則大盤再次回歸“熊途”的可能性很低，特別是在管理層多次強調藍籌股投資價值以及養老金行將入市的背景下，再簡單地用熊市思維來判斷市場、被“恐慌情緒”所支配則顯得不合時宜了。

　　短期來看，昨日的地量即便不對應著調整的最低價，也距離短期“地價”不遠了，未來的超跌反彈或將一觸即發，關鍵在於反彈時量能能否有效放大。從技術上看，在滬綜指跌破半年線後，指數下方最重要的支撐位是60日均線，而60日均線自拐頭向上後，目前點位已超過2330點，滬綜指昨日最低探至2349點，距60日均線不足20點空間。可以預見的是，短期內60日均線將成為多方可以依仗的最後一道重要防線，多頭資金不會輕易放棄60日均線。在此時，“地量”的出現就頗為耐人尋味了，調整是否就此告一段落尚難下定論，但從盤面來看，多頭力量蓄勢待發的特徵已十分明顯，只是這一反攻時機何時將至仍存在些許懸念。