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　　浙江友邦集成吊頂股份有限公司(下稱“友邦集成”)日前預披露招股書申報稿，擬通過IPO募集資金投資16025萬元用於百步工業區集成吊頂生産基地建設項目。

　　成立於2007年底的友邦集成發展迅速，2011年，公司實現扣除非經常性損益後的凈利已逾6000萬元。而公司的銷售採取的則是證監會一直控制較嚴的經銷商模式。此前，採取經銷商模式的公司曾有涉嫌偷稅漏稅、財務數據真實性存疑等問題。

　　銷售依賴經銷商

　　友邦集成的銷售全部依賴經銷商。截至2011年12月31日，友邦集成共擁有309家經銷商，經銷商開設了1118家專賣店。且經銷商中98%以上為個人。

　　公司計劃，將在繼續夯實現有銷售網絡的基礎上，加大銷售網絡的擴張力度。根據公司市場開發與營銷網絡發展計劃，未來2~3年專賣店數量增加至1400家以上。

　　有熟悉IPO業務的註冊會計師認為，經銷商模式本身並無問題，但的確存在利用該模式虛增業績等可能。不過，若是先付款後發貨，操縱業績的難度也會非常大。

　　而友邦集成規定，經銷商將訂單發送至公司，同時支付全部貨款後，公司按照訂單安排生産，在確認已收到全部貨款後發貨，並由經銷商負責安裝。公司再發出産品，並收取貨款或取得索款憑據時確認銷售收入。

　　但也有特殊情況，友邦集成同時規定，為開拓重要市場，經總經理批准後也可先發貨後收款。

　　一位投行人士指出，公司以經銷商模式經營，首先需要關注其與經銷商之間是否存在關聯關係，若存在關聯，則容易出現虛增業績的情況。另外，還需關注其是否對經銷商構成嚴重依賴，對依賴度較大的經銷商，是否有穩定的合作關係。

　　招股書顯示，友邦集成報告期內的前五大客戶中，最大客戶均為四川客戶涂軍。公司表示，前五名經銷商所在銷售區域比較穩定，除吉林省客戶2010年、2011年被其他客戶超過而未進入前五名外，其他四個區域客戶均不變，為四川、湖北、河南、浙江杭州。

　　但友邦集成也與部分客戶存在關聯關係。據披露，報告期內，公司浙江瑞安經銷商張微黃為發行人間接股東林聖全之妻，山東青島經銷商王敏為發行人銷售大區經理徐洪峰之妻，原四川都江堰分銷商韓秀芬為發行人銷售經理陳世虎之妻。但在報告期內的進貨金額佔當期發行人營業收入比例均不足1%。

　　核心專利涉訴訟

　　友邦集成取得行業領先地位所依賴的核心專利之一，“頂棚內置式家電分體安裝方法及裝置”發明專利不僅頻頻被侵權，甚至連遭對手向國家知識産權局專利復審委員會提出發明專利進行無效宣告的請求。

　　2010年10月，友邦集成分別以侵犯上述發明專利權為由，將嘉興美爾凱特衛廚科技有限公司(下稱“美爾凱特”)等多家同行起訴至法院。儘管最終獲得法院有利於發行人的判決，但美爾凱特隨後於當年11月份向國家知識産權局專利復審委員會提出請求，要求對友邦集成擁有的專利號為200410025046.5號的發明專利進行無效宣告。

　　2011年9月21日，國家知識産權局專利復審委員會決定維持上述發明專利權有效。但在2011年12月5日，美爾凱特又以國家知識産權局專利復審委員會為被告，友邦集成為第三人，向北京市第一中級人民法院提起行政訴訟，請求撤銷上述《無效宣告請求審查決定書》並由國家知識産權局專利復審委員會重新作出審查決定。